海信视像公司点评：Q4拐点已至，戴维斯双击可期

　　业绩简评

　　2025年1月20日公司发布业绩预告，公司2024年实现营收520.0亿至600.0亿，同比-3.0%~+11.9%，实现归母净利润20.0亿至23.0亿，同比-4.6%~+9.7%，实现扣非归母净利润16~19亿元，同比-7.7%~+9.6%。单季度看，公司24Q4实现营收113.5亿至193.5亿，同比-21%~+34%，实现归母净利润6.9亿至9.9亿，同比+47%~+112%，实现扣非归母净利润6.1亿至9.1亿，同比+63.5%~+143.5%。

　　经营分析

　　营收端：受益于国补拉动及产品结构升级，单季度营收增长提速。内销方面，国补拉动下黑电内销量价齐升，据奥维云网，24年9-12月电视线上销量、均价同比分别+20%、+12%，我们预计海信Q4内销有望实现双位数以上增长；外销方面，海外渠道库存去化效果良好，海外出货增速逐季提升，据奥维睿沃，海信24Q1、24H1、24Q1-3海外出货同比分别+4.2%、+9.3%、+11.4%，份额持续提升下预计Q4海外出货延续高增。

　　利润端：国补拉动下内销电视出货结构显著提升，海信份额稳居第一。据奥维云网，国补期间电视（W35-W52）75寸以上产品线上出货同比+49.7%，较国补前大幅提升接近30pct，24Q4 Mini LED线上出货占比超过30%，较国补前提升20pct，线上ASP提升10%以上。海信线上销额份额提升明显，24Q4海信线上份额达30%，稳居第一，较国补前大幅提升3pct以上。

　　风险提示

　　面板价格波动；海外需求不及预期。