来源 :和讯网2022-10-31
事件：2022 年10 月30 日，公司发布2022 年前三季度业绩报告，前三季度实现营收325.11亿元，同比减少4.16%；实现归母净利润11.07 亿元，同比增长76.86%；扣非后归母净利润8.51 亿元，同比增长128.02%。
投资要点：
公司Q3 业绩表现大超预期。海信视像2022 前三季度实现营收325.11 亿元，同比减少4.16%；实现归母净利润11.07 亿元，同比增长76.86%；扣非后归母净利润8.51 亿元，同比增长128.02%。其中，Q3 单季度公司实现营收122.97 亿元，同比减少5.14%；实现归母净利润5.13 亿元，同比增长116.19%；扣非后归母净利润4.48 亿元，同比增长171.54%。公司Q3 收入表现符合我们预期，业绩表现大超预期，预计主要系原材料成本下降增厚公司业绩。
传统彩电+激光投影齐发力，市场份额持续提升。传统彩电领域，根据奥维云网数据显示，2022 年1-9 月国内彩电线上市场零售额份额海信占比18.5%，同比提升2.9 个pcts，零售量份额占比14.9%，同比提升1.8 个pcts；线下市场零售额份额海信占比26.6%，同比提升2.3 个pcts，零售量份额占比24.1%，同比提升1.1 个pcts，进一步稳固公司在国内电视市场的龙头地位。激光投影领域，Vidda 品牌2022 年Q3 国内市场销量份额位居第三，仅次于峰米和当贝，市场份额迎来快速增长。
原材料价格下行，盈利能力持续改善。2022 年前三季度公司实现销售毛利率17.76%，同比提升2.22 个pcts，其中Q3 销售毛利率18.05%，连续四个季度增长，主要系液晶电视面板价格自2021 年8 月以来持续走低，2022 年9 月，32 寸、43 寸、50 寸、55 寸、65寸液晶面板价格分别回落至27 美元、48 美元、69 美元、81 美元和106 美元，同比分别下滑46.00%、42.86%、55.48%、52.35%、55.83%；环比分别环比分别下滑0.00%、4.00%、2.82%、2.41%、1.85%。期间费用方面，前三季度销售费用率、管理费用率分别为7.44%、1.56%，同比分别-0.29、+0.20 个pcts。财务费用率下降0.17 个pcts 至-0.08%，预计主要系人民币汇率贬值，公司汇兑收益增长所致。最终录得公司前三季度销售净利率4.56%，同比大幅提升1.67 个pcts。
维持盈利预测及“增持”评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024年可实现归母净利润14.01 亿元、16.33 亿元和18.84 亿元，同比分别增长23.1%、16.6%和15.3%，对应当前市盈率分别为11 倍、9 倍和8 倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；内销终端需求不及预期。