黄酒龙头易主，古越龙山下，会稽山上。
10月28日晚，古越龙山发布2025年第三季度财报。数据显示，今年前三季度，公司实现营收11.86亿元，同比下滑8.11%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长0.17%。
次日，会稽山发布2025年第三季度财报。数据显示，今年前三季度，公司实现营收12.12亿元，同比增长14.12%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长3.32%。
与此同时，以反映主营业务盈利能力的扣非净利润来看。今年前三季度，古越龙山实现扣非净利润0.87亿元，同比下滑34.07%；会稽山实现扣非净利润1.08亿元，同比增长8.28%。
一增一降之间，会稽山营收、扣非净利润与市值均超越古越龙山，登上黄酒龙头宝座。
近年来，面对黄酒市场产业规模较小的束缚，古越龙山、会稽山均提出以高端化、年轻化、全国化为转型方向，跳出黄酒做黄酒。
那么，身处相同的行业环境和相近的战略，两者为何表现出截然相反的业绩走势？
古越龙山的业绩滑坡呈现出全方位失守特征，财务数据显示，今年前三季度，古越龙山各档次产品、各销售渠道、各销售区域，均出现不同程度的下滑。
对此，10月29日，古越龙山接受大河财立方记者采访时表示，2025年第三季度，公司部分产品线及区域面临一定销售压力，其中有宏观酒类消费环境的影响。
古越龙山表示，当前黄酒行业竞争加剧。在中档及大众价格带，促销及价格竞争较为激烈。此外，线上新兴渠道崛起，公司面临其他酒类竞争的挤压。
“公司在全国化市场的开拓上，需要面临渠道投入和消费者培育的多重挑战，短期内对公司销售造成影响，导致三季度收入的阶段性下滑。”古越龙山说。
在酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里看来，央、国企是古越龙山重要销售渠道之一，而受政策环境影响，消费场景锐减，导致古越龙山业绩下滑。
此外，虽然战略方向相同，但在具体执行和侧重点方面，古越龙山和会稽山仍有所区别。
欧阳千里认为，会稽山是民企，经营风格大开大合；古越龙山是国企，经营风格小步快跑。从市场经营看，会稽山在经营战略调整中，明显灵活于古越龙山，且在产品、营销模式等方面都能引领创新，推出的多款产品均取得不错成绩。反观古越龙山，战略决策的链条更长，以至于贻误战机。
从财务数据中，也能体现出两者经营风格的差异性。
近年来，围绕年轻化，会稽山、古越龙山分别推出“一日一熏”“无高低”等创新产品，以线上渠道破局，带动线下渠道铺设。
但在营销费用投放上，会稽山要远高于古越龙山。财务数据显示，今年前三季度，会稽山销售费用3.34亿元，而古越龙山仅有1.67亿元。
在年轻化品牌打造上，会稽山“一日一熏”采取与抖音头部达人联动国民明星吴彦祖的跨界合作破圈，精准触达年轻群体。
会稽山披露，今年前三季度，其包含“一日一熏”的创新产品实现营收1.5亿元，同比增长109.2%。
此外，古越龙山更大的人力成本，也是拉开双方利润空间的重要因素之一。
公开资料显示，截至2024年末，古越龙山员工数量为2229人，而会稽山为1710人。反映到人力成本上，2025年前三季度，古越龙山支付给职工以及为职工支付的现金为2.6亿元。同期，会稽山为2.11亿元。
对此，古越龙山表示，公司产业园建设完成后，在管理效率和人效提升方面，将有持续的优化空间。