黄山旅游关联交易解读：2026年预计采购额同比增28.8%，关联交易占比保持稳定

　　4月18日，黄山旅游发展股份有限公司（股票代码：600054.SH/900942.B股，以下简称“黄山旅游”）发布《关于预计2026年度日常关联交易的公告》，披露了公司与关联方之间日常关联交易的历史执行情况及2026年预计金额。公告显示，2026年公司预计日常关联交易总金额约6632.78万元，其中购买商品和接受劳务预计金额同比增长28.8%，但整体关联交易规模及占比保持相对稳定，且不影响公司独立性。

　　关联交易基本情况与历史执行回顾

　　黄山旅游的日常关联交易主要围绕景区运营展开，涉及销售商品和提供劳务、购买商品和接受劳务、租赁支出及利息支出等类别，关联方主要包括黄山风景区管理委员会（以下简称“黄山管委会”）、控股股东黄山旅游集团有限公司（以下简称“黄山旅游集团”）及其控制的其他公司等。

　　2025年关联交易执行情况

　　2025年，公司日常关联交易实际发生总金额为6053.18万元，与年初预计的6858.88万元基本持平，差异率约为-11.7%。具体来看：

　　单位：万元

关联交易类别	2025年预计金额	2025年实际发生金额	差异额	差异率
销售商品和提供劳务	1,063.50	1,046.93	-16.57	-1.55%
购买商品和接受劳务	3,032.56	2,860.46	-172.10	-5.68%
租赁支出	2,684.21	2,007.43	-676.78	-25.2%
利息支出	138.33	138.33	0.00	0.00%
合计	6,918.60	6,053.15	-865.45	-12.5%

　　2026年关联交易预计：采购额显著增长，租赁支出下降

　　根据公告，黄山旅游对2026年日常关联交易进行了合理预计，总金额为6632.78万元，较2025年实际发生额增长9.6%。其中，购买商品和接受劳务预计金额增幅显著，租赁支出则有所下降。

　　2026年关联交易预计明细

　　单位：万元

关联交易类别	2025年实际发生	2026年预计金额	预计同比增幅
销售商品和提供劳务	1,037.27	1,131.83	8.1%
购买商品和接受劳务	2,725.68	3,510.82	28.8%
租赁支出	2,007.43	1,851.80	-7.8%
利息支出	138.33	138.33	0.0%
合计	5,908.71	6,632.78	12.3%

　　关联方及定价原则：以政府定价和市场协商为主，保障公允性

　　公告显示，黄山旅游的主要关联方包括黄山管委会（控股股东的控制人）、黄山旅游集团（控股股东）、蓝城小镇及其子公司蓝镇文化（参股公司）、赛富基金公司及其管理的黄山赛富基金（参股公司）等。其中，黄山管委会和黄山旅游集团为核心关联方，2025年两者合计贡献了超过90%的关联交易金额。

　　关联交易定价原则遵循“公开、公平、公允”原则，具体分为两类：1.政府定价：如景区门票、索道票等涉及公共服务的价格，由黄山管委会依据相关规定确定；2.市场协商定价：如商品采购、劳务服务、物业租赁等，参考市场价格并结合实际情况协商确定，确保定价与独立第三方交易价格基本一致。

　　公告特别指出，前期关联交易执行情况良好，未发生违约情形，关联方均具备充分履约能力。

　　专业分析判断：关联交易规模合理，独立性未受影响

　　综合公告内容，黄山旅游2026年关联交易呈现以下特点：

　　交易规模与业务匹配度较高，增长具备合理性

　　2026年预计关联交易总金额6632.78万元，占公司2024年营业收入（约18亿元）的比例约为3.7%，整体规模较小。其中，购买商品和接受劳务的增长主要源于对黄山管委会和黄山旅游集团的采购增加，推测与景区运营维护、服务升级等日常需求相关，具备业务合理性。

　　核心关联方依赖度可控，独立性未受影响

　　尽管黄山管委会和黄山旅游集团为主要交易对手，但交易内容多为景区运营必需的基础服务（如场地租赁、应急保障），且定价机制透明（政府定价或市场协商）。公告明确表示“公司主要业务不会因此类交易而对关联方形成较大的依赖”，这一判断与关联交易金额占比低、交易内容非核心业务的特征相符。

　　定价公允性有保障，不存在利益输送风险

　　关联交易定价以政府定价和市场协商为基础，且2025年实际执行金额与预计差异不大，未出现显著异常。此外，独立董事已对关联交易事项发表同意意见，审议程序符合《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》规定，整体风险可控。

　　需关注采购额增长的持续性及具体投向

　　2026年购买商品和接受劳务预计增长28.8%，其中对黄山管委会的采购增幅达45.3%，建议投资者后续关注该部分支出的具体投向（如是否用于景区设施升级、服务优化等）及对公司经营效率的实际影响。

　　总体而言，黄山旅游的关联交易属于景区类上市公司的常规业务范畴，规模合理、定价公允，未对公司独立性构成影响，也不存在损害中小股东利益的情形。后续需持续关注关联交易实际执行与预计的差异，以及核心关联方业务合作的稳定性。