新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月9日，中国联通发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为3549.44亿元，同比增长8.26%；归母净利润为72.99亿元，同比增长15.76%；扣非归母净利润为66.79亿元，同比增长3.52%；基本每股收益0.234元/股。
公司自2002年10月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为251.27亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.43元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国联通2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3549.44亿元，同比增长8.26%；净利润为166.51亿元，同比增长15.5%；经营活动净现金流为1017.08亿元，同比下降9.17%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.26%，税金及附加同比变动-2.11%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
3038.38亿 |
3278.54亿 |
3549.44亿 |
| 营业收入增速 |
4.59% |
7.9% |
8.26% |
| 税金及附加增速 |
9.51% |
5.41% |
-2.11% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为4.59%、7.9%、8.26%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为11.56%、4.32%、-9.17%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
3038.38亿 |
3278.54亿 |
3549.44亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
1073.34亿 |
1119.72亿 |
1017.08亿 |
| 营业收入增速 |
4.59% |
7.9% |
8.26% |
| 经营活动净现金流增速 |
11.56% |
4.32% |
-9.17% |
经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为8.57、7.77、6.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1073.34亿 |
1119.72亿 |
1017.08亿 |
| 净利润（元） |
125.25亿 |
144.16亿 |
166.51亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
8.57 |
7.77 |
6.11 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.25%，同比下降1.24%；净利率为4.69%，同比增长6.69%；净资产收益率（加权）为4.67%，同比增长11.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.1%、24.55%、24.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
26.1% |
24.55% |
24.25% |
| 销售毛利率增速 |
-0.73% |
-5.93% |
-1.24% |
销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为26.1%、24.55%、24.25%，持续下降，销售净利率分别为4.12%、4.4%、4.69%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
26.1% |
24.55% |
24.25% |
| 销售净利率 |
4.12% |
4.4% |
4.69% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.67%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
3.73% |
4.17% |
4.67% |
| 净资产收益率增速 |
8.12% |
11.8% |
11.99% |
投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.13%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
3.21% |
3.65% |
4.13% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
38.64亿 |
49.76亿 |
51.3亿 |
| 净利润（元） |
125.25亿 |
144.16亿 |
166.51亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
26.8% |
34.51% |
30.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.13%，同比增长6.47%；流动比率为0.59，速动比率为0.58；总债务为253.68亿元，其中短期债务为235.41亿元，短期债务占总债务比为92.8%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为43.09%，43.33%，46.13%，变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资产负债率 |
43.09% |
43.33% |
46.13% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为3.51，12.14，12.88，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 短期债务（元） |
192.16亿 |
222.7亿 |
235.41亿 |
| 长期债务（元） |
54.8亿 |
18.35亿 |
18.28亿 |
| 短期债务/长期债务 |
3.51 |
12.14 |
12.88 |
现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.45、0.42、0.4，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.45 |
0.42 |
0.4 |
经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.48、0.48、0.41，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
486.37亿 |
514.15亿 |
428.38亿 |
| 流动负债（元） |
2124.9亿 |
2140.33亿 |
2377.11亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.23 |
0.24 |
0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
应付票据变动较大。报告期内，应付票据为101.8亿元，较期初变动率为60.92%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初应付票据（元） |
63.23亿 |
| 本期应付票据（元） |
101.75亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15，同比下降11.21%；存货周转率为144.24，同比增长10.72%；总资产周转率为0.57，同比增长2.82%。
从长期性资产看，需要重点关注：
其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为67.7亿元，较期初增长38.26%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
48.96亿 |
| 本期其他非流动资产（元） |
67.69亿 |