股价跌跌不休，定增迟迟无法推进，A股龙头房企保利发展终于坐不住了。
12月11日晚间，保利发展宣布，将在3个月内斥资10-20亿元用于回购公司股票，回购价格上限为15.19元/股，较当日收盘价格高出近六成。同时，其实控人保利集团也将出手增持，增持价格上限同为15.19元/股，增持金额不超过5亿元。第二大股东泰康保险亦力挺保利，承诺“未来6个月内不减持股份”。
受公司回购、实控人增持及险资不减持这套“护盘“组合拳刺激，12月12日，保利高开高走，截至收盘涨7.6%，报10.34元/股，总市值1237.34亿元。
纵观保利前4次回购时间点，均为股价阶段性低点，最后都实现了对股价的“抄底”。如今时移世易，保利此次回购还能再次复刻“抄底”行情吗？
股价被低估
打出“回购+增持+险资不减持”组合拳
近两年，市场调整、行业洗牌，传导至投资领域就是A股房地产板块持续低迷。年初至今，A股房地产开发指数已下跌14.23%，一度创9年来新低。
板块低迷，作为龙头房企的保利也难逃股价下跌。搜狐财经梳理发现，自今年9月开始，该公司股价陷入震荡下跌状态，至今已持续3个月，市净率仅为0.59。截至12月11日收盘，保利股价跌1.64%至9.61元/股，较2022年4月创下的阶段性高点18.59元/股几近腰斩，且远低于16.31元的每股净资产。
图：保利发展2022年4月至今股价走势
与股价下探背离的是，保利业绩表现稳健如故。今年以来，保利稳坐全国房企销售业绩排行榜单第一名的位置；前11月签约金额3995.04亿元，超过第二名565亿元，超出第三名中海地产1100亿元。
同时，保利调整土地投拓策略，在38个核心城市逆势、高频拿地。中指研究院统计，今年前11月，保利累计权益拿地金额达813亿元，新增货值规模1864亿元，占据房企拿地榜单第二。
此外，投资者担心的流动性风险，目前来看不会出现在保利身上。无论是央企开发商的身份能为其带来低成本且通畅的融资渠道，还是截至三季度末1426.7亿元的账面货币资金、保值正值的经营活动产生的现金流量净额，都增厚了财务“安全垫”。
业绩表现稳定、财务稳健，为何保利股价背道而驰？早在今年11月17日的线上业绩说明会上，保利管理层就解释称，“公司股价受到行业环境、市场预期、资本市场整体表现等多方面因素影响。但目前股价未能准确反映公司价值，公司股价被严重低估。”
股价长期被低谷，保利在12月11日这一天坐不住了，称：“鉴于公司目前股票收盘价格低于最近一期每股净资产，基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股份。”
公告显示，保利拟在3个月内回购资金总额10亿元-20亿元公司股份，对应回购股份占总股本0.55%～1.1%，回购股份价格不超过15.19元/股，较12月11日收盘价溢价58.06%。同时，保利实控人保利集团也将出手增持，增持价格上限同样为15.19元/股，增持金额不低于2.5亿元，不超过5亿元。
除了回购、增持，保利其他相关股东也表态，短期内无减持计划。尤其是今年来进行持续减持的第二大股东泰康人寿承诺：未来6个月内不会减持股份，在关键时刻力挺保利。
对此，方正证券指出，回购与增持整体上彰显公司信心、集团认可，同时维护了股东利益，有利于公司估值的逐渐修复。
受回购、增持、险资不减持的这套“护盘“组合拳刺激，12月12日，保利高开高走，截至发稿涨幅为7.6%，报10.34元/股，总市值1237.34亿元。
“护盘”不仅关乎股东信心，更关系着定增计划能否顺利进行。早在今年6月，保利定增方案就获得了证监会同意注册批复，计划向保利集团在内的不超过35名的特定对象发行募资不超过125亿元，用于14个项目及补充流动资金。
但至今定增仍未进行，保利给出的理由是：“受房地产市场及证券市场持续走弱的影响，公司股价跌破每股净资产，不具备发行条件。”
据了解，定增批文有效期是12个月，如今留给保利实施定增计划的时间还有半年。一名投资者称，“这次增持可以看出公司不想放弃净资产以上定增的意图，毕竟定增有效期已过半，时间不等人。”
方正证券认为，“本次回购与增持股份事宜将助力公司股价向内在价值回归，公司定增方案有望加速落地，从而进一步优化资产负债结构。”
前4次回购均为市场底部，
“股神”能否再次“抄底”
此番回购、增持是保利发展上市以来展开的第五次“护盘”。
纵观前4次“护盘”，保利分别在2008年9月9日、2014年2月25日、2015年8月27日、2021年8月4日发布增持、回购计划，最终也都成为保利股价的阶段性底部，也差不多是房地产板块的底部。
因每次增持即带动股价、地产板块大涨，保利也因此被戏称为“股神”。
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比如，保利最近一次增持是2021年8月。彼时，新上任的董事长刘平在公司股价跌至8.57元/股的阶段低谷后，宣布溢价回购股票、高管及实控人保利集团增持股票，成功托底股价，房地产板块也有显著上涨行情。
图：保利发展近一次回购股价涨幅
数据显示，2021年8月-2022年1月回购、增持期间，保利股价涨幅逾六成，市值达到2000亿关口，并在去年3月一举超越了“霸屏”许久的万科，正式坐上A股房企“一哥”的宝座。
这一次回购，保利还能复刻“精准抄底”吗？
镜鉴咨询创始人张宏伟认为，虽然保利每次增持都处于股价底部，但从它的历史周期来看，来看从底部往上走到高峰期，应该至少需要1-2时间。“今天保利股价上涨，甚至带动其他地产股跟踪，有炒作的成分在。未来股价能够持续上涨，还取决于市场基本面是否好转。”
在他看来，市场基本面的走向即代表股市未来走向，现在还有很多不确定性。长期来看，未来两三年市场基本面呈向上走的态势，但是短期内，比如3-6个月内还很难看到这种向上趋势。
IPG中国区首席经济学家柏文喜亦认为，“保利每次回购的市场情况和公司情况都不同。目前市场情况比较复杂，地产板块走势受到宏观经济环境、政策调控、公司业绩、市场信心等等多重因素影响。不过，从长期来看，随着中国经济的增长和城市化进程的加速，房地产行业仍然具有很大的发展潜力，因此地产板块的长期前景应该是乐观的。”
那么，保利此番宣布回购，是否会引发其他房企跟风效仿？
张宏伟认为，“保利回购后若能带动股价明显上涨，可能会吸引部分央国企跟进，但对于大多数上市民企而言，很难有资金空间做进一步回购。”
搜狐财经了解到，近日龙湖偿还20亿港元到期债务，刚刚守住了不违约的底线；而万科在11月遭遇了“股债双杀”，其大股东作出表态“不会减持”，但至今未披露类似的回购和增持计划。