近期，险资减持地产股的消息不时传出。
几天前，中国平安澄清“被要求收购碧桂园”的谣言，却被投资者发现其持续低调减持碧桂园股份的情况（详见：“谣言”风波背后，中国平安的AB面）。
11月14日，保利发展发公告披露，第二大股东泰康人寿今年已减持套现约11.8亿元。
2020年9月，泰康人寿以约33.78亿元“抄底”阳光城。2021年底，泰康人寿宣布将减持阳光城股份时，其浮亏约17亿元。2022年2月，泰康人寿清仓式减持了阳光城。
险资真的在“撤退”吗？
01
投资6年多，浮盈超2倍。
2016年6月，保利发展非公开发行募集资金共计约90亿元（募集资金净额89.08亿元），发行价格为8.19元/股，发行数量为10.99亿股。
其中，泰康人寿控股的子公司泰康资产管理有限责任公司（后转至泰康保险集团旗下）认购了60亿元，认购锁定期为12个月。
今年4月，保利发展发公告称，泰康人寿计划自2023年5月11日至11月10日期间，通过集中竞价交易方式，减持其持有的通过非公开发行取得的公司股份不超过155,615,764 股，减持比例不超过公司总股本的1.3%。
按照当时的股价估算，以及考虑到分红，泰康人寿投资6年多，浮盈已超2倍。
截至11月10日，泰康已减持保利发展81,769,700 股，占公司总股本的比例为0.68%，仍为保利发展的第二大股东。
泰康人寿的减持价格在14.13—14.88元/股，减持总金额达11.797亿元。
02
泰康人寿投资保利发展之时，正是险资投资地产股的高峰阶段。
克而瑞研究中心数据显示，2015年—2016年7月中旬，24家险资总共在A股买入了54支地产股（包括二级市场交易和认购定向增发）并跻身十大股东。
而险资能分地产股一杯羹，源于政策红利。
2014年，保监会将险资对非自用不动产投资上限由此前的15%调高至30%。险资获得了更大的投资空间，加仓地产股成为“流行趋势”。
然而到了2020年，泰康人寿“抄底”阳光城却踩坑了。
阳光城不仅未能兑现10年盈利942亿的对赌协议，仅2021年就巨亏69.5亿元。最终，今年2月，泰康人寿愿赌服输及时“割肉”离场。
不过，泰康人寿近两年对投资性房地产似乎仍然很感兴趣。
2022年报披露，泰康人寿（包括泰康人寿保险有限责任公司、子公司及其拥有控制权的结构化主体）投资性房地产约为313.6亿元，相比2021年的278.53亿元，同比增长12.6%。
实际上，从2017年以来，其投资性房产一直在增长。
2017—2020年，泰康人寿的投资性房地产分别约为：79.38亿元、175.56亿元、199.14亿元、226.82亿元。
扩大到泰康保险集团来看，涉及的房地产资产及业务更多，比如商业不动产、养老地产等。
03
险资投资收益率承压，监管趋严，投资地产思路有变。
2022年以来，保险公司减持地产股的消息不时传出，甚至也夹杂着一些谣言。
险资一定程度上“撤退”地产股是存在的。毕竟，像华夏幸福与恒大集团流动性紧张导致的悲观预期已是众所周知的事。相应的地产股或地产投资项目也存在计提减值的风险。
今年险资投资房地产的思路有变，不少险企不想当“地主”转而想当“房东”了。
中国保险行业协会数据显示，今年前三季度，险资实际出资的大额不动产投资计划至少有9个，投资总金额达925亿元，其中涉及平安人寿、泰康人寿等险企。
但投资的钱确实不好赚了。
财报披露，新准则下今年前三季度，国寿、平安、太保、新华、人保5家上市险企的归母净利润均出现了同比下滑的情况，分别为：-36.0%、-5.6%、-24.4%、-15.5%、-15.5%。而主要就是受投资波动影响。
图片来源|海通国际研报（特此感谢）
而一些险企还面临更多问题，比如恒大人寿、复星保德信等，受母公司牵连，存在变相违规等行为，一度被重罚，甚至是被接盘了。
11月14日，财联社报道，监管部门正在对险企加强穿透式监管，保险资金股权投资将进行新一轮摸底排查。
而对险企监管趋严是全方位的。
今年9月，国家金融监督管理总局发布《保险销售行为管理办法》（自2024年3月1日起施行），首次统一监管要求，覆盖保险销售行为“全链条”（售前、售中、售后）。
蜜姐近期刚刚办理了一次医疗险理赔，发现保险公司相比以往要求严格了许多。问及客服原因，回答是监管要求提高了......
前文所述的泰康人寿，今年以来，其天津分公司、宁波分公司、湖北分公司、山西分公司等多家分公司均有被罚，原因包括营销宣传、代理人培训违规、产品说明会欺骗投保人、内控管理不到位，甚至是培训课件不合规等。
本文未注明数据均来自于泰康人寿财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。