来源 :界面2021-08-26
8月25日晚间，四川路桥（600039.SH）同时披露了半年报和对交易所的回复函。
业绩增长154%
半年报显示，四川路桥2021年上半年营业收入325.17亿元，同比增长了63.93%，归属于上市公司股东净利润25.16亿元，增幅更是有154.69%，基本每股收益为0.5267元。
四川路桥是西南区域具有高资质水平的地方建筑国企，同时拥有铁路施工经验，是四川省路桥工程建设骨干企业，经营模式主要有单一施工合同模式、BOT模式、PPP模式、EPC模式和EPC+BOT模式等，业务遍及国内绝大多数省份，在海外有非洲、中东、东南亚、欧洲、大洋洲等地区的项目经验。
四川路桥称，上半年公司累计中标项目106个，中标合同金额约为479.32亿元，同比增长212%。截至报告期末，公司在手剩余合同额1270多亿元。工程建设方面，报告期内，公司完成工程施工营业收入259.1亿元。公路项目方面，盐坪坝大桥按期完工通车，镇广高速王通段、广安绕城缓建段、叙威高速、峨汉高速峨眉山至峨边段均进展顺利，作为全省重点工程的镇广高速王通段施工进度远超计划，预计今年年底能够实现完工；泸永、古金高速项目施工顺利推进，沿江、乐西、泸石项目正强化保障措施、也将全面加快施工进度。铁路项目方面，公司参建的川南城际铁路通车段已按期完工通车，汉巴南铁路、川南城际CN-7标段、CNZF-3标段和自宜铁路ZYZQ-2标段等项目建设均有序可控。海外项目方面，孟加拉达卡绕城开始全面施工；世界最大跨径悬索桥——土耳其1915恰纳卡莱大桥已完成3片钢箱梁安装，计划2个月内完成共87片钢箱梁安装；科威特RA259项目除路面工程外的主体工程已基本完工。
除此外，交通基础设施投资运营板块，报告期内，成德绵、成自泸、内威荣、自隆、江习古5条高速公路营业收入实现7.07亿元。能源板块，鑫巴河、巴郎河公司电站安全、稳健运行，实现发电收入0.74亿元。新锂想公司完成了正极材料项目一期工程竣工验收、厂房技术改造升级，前驱体方面完成了一期项目的可行性研究、总体规划等前期准备工作。资源产业方面，鑫展望公司上半年生产铁精矿13.99万吨，霞石精粉3.79万吨，上半年实现营业收入1.84亿元，利润总额0.59亿元，净利润0.57亿元；厄立特里亚阿斯马拉多金属矿完成了银团组建、签订了融资协议，正式启动矿场建设工作。
另外在贸易板块，四川路桥贸易经营主要围绕公司各在建施工项目钢材、水泥、沥青等大宗材料供应开展，同时开拓与外部大型国有企业的大宗商品贸易业务，并纵向延伸开辟焦炭、燃料油等衍生产业链商品贸易，开拓外部市场，报告期内，贸易营业收入48.8亿元，同比增长70.93%。
值得注意的是，四川路桥截至2021年6月底的股东户数为8.1402万户，较3月底减少了6074户。这也是连续第11季股东户数的下降，在2018年9月末时的股东户数还为14.3924万户，这也意味着四川路桥的筹码也在不断集中。
来源：通达信
标的资产似烫手山芋
拥有如此多业务板块，显然四川路桥并不满足。此前8月中旬，公司曾表示要进一步拓展矿产资源板块业务，加大资源储备，拟受托管理会东县国有资产经营管理有限责任公司（下称会东国资公司）持有的会东金川磷化工有限责任公司（下称金川公司）5%股权，并与会东国资公司签订《股东权利委托协议》。同时四川路桥表示，该受托管理是为后续介入金川公司的管理并为进一步合作做出的安排，故公司不收取受托管理费。
不过这金川公司却有着种种瑕疵，也因此引来了交易所的问询。在延期一次后，四川路桥在8月25日晚也抛出了回复。
据公司描述称，标的公司主营业务为磷矿的开采和黄磷加工。其中磷矿开采业务所涉及的3项磷矿采矿权有效期均已届满，正在办理有效期延续的申报审批事宜，目前处于停业状态，能否获得延期许可尚不确定；因落实中央生态环境保护督察办反馈的环保督察整改要求，标的公司黄磷加工业务正停业整改。标的公司正在向四川省自然资源厅申请采矿权证延续及新增采矿储量工作，一旦被审批部门否决，将丧失相应的矿产资源，标的公司相应的磷矿开采业务将无法开展。标的公司的黄磷生产系统环保治理整改一旦不能按期审查通过，则标的公司的黄磷加工业务也将终止。
另外，标的公司存在多起合同纠纷，且存在未按时履行法律义务被法院强制执行、股权冻结、行政处罚、资产抵押、被法院列为限制高消费企业情况，标的公司还存在拖欠职工工资的情形；加之标的公司最近三年及一期（末）净利润、所有者权益均为负数，因此，标的公司因资不抵债、不能清偿到期债务，存在破产的风险。
就自己而言，四川路桥表示，目前不具备标的公司所涉及的黄磷生产管理经验和能力，也没有相关人才储备。如果后续人才储备不到位或者经验能力不足可能对磷化工相关业务的开展构成重大影响。
至于后续合作的考量，四川路桥称，由于控制标的公司95%股权的实际控制人因涉嫌刑事犯罪被羁押，就标的公司合作事项，存在与实际控制人沟通渠道不畅的风险。天亿公司、钿融公司合计持有标的公司95%的股权，但均质押给会东国资公司，且被司法机关多轮冻结。如采取受让标的公司控股权的方式合作，需要得到股权质押权人及所有申请冻结股权的债权人及司法机关的同意，实施难度很大。故四川路桥正研究并与相关方面沟通破产重整等相对更具有可行性的合作方式，但标的公司是否会进行破产重整、破产重整开展时间的长短、公司能否参与破产重整仍存在不确定性。