中信证券首席A股策略师裘翔：不应简单套用HALO交易逻辑

　　3月19日，中信证券首席A股策略师裘翔在中信证券2026年春季资本市场论坛上表示， HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）交易不应简单套用在A股逻辑上，中国资产交易的核心是提升优势制造业定价权。

　　在他看来，海外市场寻找HALO资产，核心是筛选出能在AI颠覆式创新冲击下规避自由现金流受损或资本回报率下行压力的防御性标的，其本质是一种被动的防御性切换。

　　在配置方向上，裘翔建议，应围绕中国有份额优势、海外产能重置成本高、难度大且供应弹性容易被政策影响的行业布局，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在上述基础上，继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。