来源 :中国基金报2023-08-07
如果总结自己的投资理念，中信证券资产管理业务权益投资总监魏来给出的关键词是“追求卓越、极致和均衡”，做到极致选股、均衡持仓。
对于下半年的市场魏来相对乐观。他表示，在经济偏弱预期下，不少成长及政策兑现赛道仍有获得较好收益的机会，希望投资者能与市场共享中国经济红利。
自上而下探索投资路径
魏来是一名在中信证券“土生土长”的投资经理，专注权益投资，从投资助理到投资经理，他的成长历程较为完整。
魏来认为，要做好投资，最重要的还是回归股票投资的本源，深入地了解公司，同时掌握尽量多的市场参与者对公司的看法，做到更好地选股、交易。
投资理念上，魏来自认为属于价值成长派，主张买入“好公司、好行业、好生意”。
“从2015年至今做投资8年多，公司通过分析发现我的选股一直非常突出，但在仓位选择上没有太多贡献。因此，我在投资中进行了相应的调整，减少仓位的选择，逐渐增配长期优势行业，尽量把自己的选股优势发挥到极致。”他说。
在选股时，魏来比较注重投资机会是否满足好行业、好公司、好生意、估值合理等条件，尤其希望买到“盈利能力强、成长高、估值低”三要素同时满足的好公司。
对于投资者比较关注的回撤管理，魏来也有自己的看法：“回撤管理最重要的是买入的公司是否有比较大的内含价值的下跌空间，或者说当下的价值是否远超其内含价值。如果当下的价格和内含价值离得很近，或者内含价值未来上升空间大，即使有短期回撤，也不会构成长期的损失。”
除了在买入时进行估值控制，魏来还重点关注组合的搭配，依靠均衡来控制回撤。“比如医药和金融是两个相关性很低的大类，我会通过这样的组合配置来控制风险。”
期待共享中国经济红利
今年上半年，资本市场持续震荡调整。展望后市，魏来持相对乐观的态度。
“目前指数估值还比较低。如果以指数的股息率和国债收益率进行比较，沪深300和创业板股债收益率差都处于过去三至五年均值以下两倍标准差附近，这反映了估值处于历史上比较低的水平。”魏来认为，从一至两年维度来看，估值比景气的作用更大。
对于看好的方向，魏来表示，目前经济预期从偏弱上调至中性看平，顺周期行业中看好化工，尤其是煤化工，价差有望扩大；宏观经济相关度低的行业中看好医药，因其具有必选消费、创新属性；稳定类领域中看好低估值高股息板块，尤其是投资逻辑可以看得很长、现金流较好的公用事业板块。
综合来看，魏来认为，当下的低估值已经充分反映了经济偏弱的预期，在这样的预期下，不少成长以及政策兑现赛道仍有获得较好收益的机会。“当然，我们是以经济平稳作为基准情景、政策有效作为向上情景，这样投资在结构上的胜率会更高一些。”
他表示，很多公司未来1~2年都有爆发性成长的可能，希望大家能与市场共享中国经济红利，但也要理性看待市场阶段性回调，保持对权益市场和管理人的信心。