【券商聚焦】瑞信微调中信证券(06030)目标价至20.2港元 维持“跑赢大市”评级

　　瑞信发研报指，中信证券(600030)22财年总营业收入/税后净利润为651/213亿元人民币，同比下降14.9%/7.7%，符合预期，好于行业平均21%/26%的同比跌幅。据该行估算，22财年投资回报率同比下降3.0个百分点至8.9%。

　　期内，公司IBD（投资银行部）净收入同比增长6%。中信证券仍然是市场的领导者，在A股股权/在岸债务筹资额中占22%/6%的市场份额，同比增长4/0.5个百分点。该行看好中信证券的IBD业务进一步扩大市场份额。

　　由于A股股票挂钩的ADT（日均交易量）同比下降10%以及净费率下降，22财年的经纪净收入同比下降20%。但中信证券仍继续扩大市场份额，同比增长0.5个百分点至7.4%。在23财年，该行料其券商市场份额将达到7.6%（+0.2个百分点），而费率或扭转下降的趋势。

　　基于业绩及年初至今的市场状况，23/24年的每股盈利被削减2%/4%，主因(1）提高IBD业务的市场份额；但（2）降低对投资回报预期。H股/A股的目标价基本维持在20.20港元/26.00元人民币（原为20.30港元/26.20元人民币）。维持“跑赢大市”评级。