来源 :和讯网2022-05-24
2022-05-24光大证券(601788)股份有限公司王一峰,王思敏对中信证券(600030)进行研究并发布了研究报告《2022年1季报点评：净利正增，投行业务亮眼》，本报告对中信证券给出增持评级，当前股价为19.47元。
中信证券(600030)
事件：中信证券发布2022年1季报，公司1季度实现营业收入152.16亿元，同比下降7.20%；实现归属于母公司股东的净利润52.29亿元，同比增长1.24%。
受股票市场调整冲击，经纪业务和自营收入下降是营收下降的主要原因。公司1季度营收同比小幅下降，主要原因有：1）从收入结构来看，公司收入结构较为均衡。1季度公司投行业务和资管业务受A股调整影响较小，1季度收入小幅下滑主要受自营投资下滑的影响，同时公司信用减值损失的减少使得公司净利维持正增长。2）此外，公司融出资金和买入返售资产小幅下降，业务的收缩造成利息净收入的贡献减少。
受市场冲击经纪业务同比下降。22年1季度市场股基成交量同比小幅上升，公司的经纪业务收入同比下降9.6%至31.9亿，两融等业务贡献的利息净收入同比下降5.8%至10.1亿元。公司21年末客户数量累计超过1200万户，托管客户资产规模合计11万亿元，庞大的客户基础有助于公司财富管理业务的转型和龙头地位的稳固。
股债业务预计继续保持行业领先，注册制下龙头优势凸显。根据wind数据统计，22年1季度全市场股权募资金额4198亿元，同比增长8%。公司的投行业务优势显著，1季度收入同比增14.7%到18.3亿元。公司市场份额持续保持市场龙头地位。21年公司A股主承销金额市场份额18%，较上年提升1个百分点；公司承销债券金额占证券公司总金额的13.74%。21年前十大证券公司的股类业务市场份额达72%，22年在注册制全面推进的大背景下，投行业务向头部集中的趋势愈加明显。
投资类收入预计下降，预计代客衍生品业务贡献较多。22年1季度受市场行情调整影响，公司自营业务收入（投资净收益+公允价值变动净收益）34.2亿元，公司投资类业务收入同比略有下降。此外，受市场冲击影响预计机构投资人的对冲需求增加，利好公司的代客衍生品业务快速发展，1季度末公司衍生金融资产达到331.2亿元，环比去年末增长21亿元。
投资建议：1季度证券行业业绩承压，中信作为行业龙头依托其优秀的展业能力及强大的品牌优势，维持了利润的正增长。我们维持公司22-24年净利润预测为253.82亿元、290.31亿元和336.47亿元，考虑公司的龙头优势显著且部分业务市占率持续提升，维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。
风险提示：资本市场政策推进不及预期；市场大幅震荡影响股价表现。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)曾广荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利242.75亿，根据现价换算的预测PE为12.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级16家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为27.46。证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)