来源 :证券之星2022-03-30
2022-03-30东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对中信证券(600030)进行研究并发布了研究报告《中信证券2021年年报点评：龙一地位日趋稳固，配股助推长期竞争力》，本报告对中信证券给出增持评级，认为其目标价位为26.38元，当前股价为21.12元，预期上涨幅度为24.91%。
中信证券(600030)
核心观点
21年公司业绩略超快报创历史新高，ROE超12%创15年后新高。1）公司2021年实现营业收入765.24亿元，同比+40.71%，实现归母净利润231.00亿元，同比+55.01%。2）公司2021年实现ROE12.15%，同比高出近3.5pct。截至21年末权益乘数达4.91，同比20年末提高0.24，继续高居行业前列。3）剔除其他业务后，自营、经纪、资管、投行、利息净收入占比达到37%、23%、19%、13%、9%，其中利息、资管占比分别提升3pct、2pct。
市占率方面经纪升两融稳，股债承销均高居行业第一。1）公司21年实现经纪业务收入139.63亿元，同比+24%，主要受益于A股日均股基成交额同比增长25%以及21年经纪市占率进一步由6.49%提升至6.95%。2）21年公司两融余额达1265.12亿元，市占率达6.9%，环比基本持平。两融利息收入同比增长50.62%至102.31亿元，助整体利息净收入同增106%至53.37亿元。3）公司全年实现投行业务收入81.56亿元，同比+19%。据Wind，21年公司股债承销规模合计高达1.82万亿元，市占率由12.87%增至14.11%，高居行业第一；其中IPO承销规模达1081亿元，市占率17.93%，同样位列第一。随着注册制改革持续深入，其投行优势日趋稳固。
自营资产规模持续扩表，资管转型见成效、基金管理持续表现靓丽。1）截至21年末，公司权益资产规模达1776亿元，同比+19.33%，占比29%，主要受益于公司场外股票衍生品业务的持续发展，随着配股带来资本实力的大增，有望看到股衍规模的加速提升。在此带动下公司实现自营收入226.83亿元，高基数下同比+27%。2）公司年实现资管收入117.02亿元，同比+46%。公司资管部转型成果突出，集合资管规模同增154%至6605亿元，占比由19.04%增至40.63%。旗下华夏基金公募管理规模同比+29%至1.04万亿，带动公司基金管理收入同增46%至80.98亿元。3）公司全年计提减值35亿元，同比减少50%，助推公司业绩大幅增长。
盈利预测与投资建议
受配股带来净资产与股本增加影响，将22-23年BVPS预测值由16.77/18.42增至18.84/20.52元，增加24年预测值22.55元，按可比公司估值法，维持30%溢价率，给予公司2022年1.40xPB，调整目标价至26.38元，维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)曾广荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利252.14亿，根据现价换算的预测PE为12.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.69。证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)