来源 :证券之星2022-03-04
2022-03-04东兴证券股份有限公司刘嘉玮,高鑫对中信证券进行研究并发布了研究报告《配股风险释放完毕，估值修复空间可期》，本报告对中信证券给出增持评级，当前股价为22.73元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为76.25%，对该股盈利预测较准的分析师团队为招商证券的曾广荣。
中信证券(600030)
事件：中信证券H股配股发行结果如下：截至2022年2月23日，公司收到H股股东的25份有效申购，实际认配股份为325,650,615股，占H股可配售股份数量的约95.29%；公司本次额外H股配股实际可配售数量为16,098,540股，已收到16份额外H股配股有效申请，涉及股份共计864,344,869股。H股配股有效申购和额外有效申请共计1,189,995,484股，占H股可配售股份数量的约348.21%。
H股配股“供不应求”，超额申购达53倍。根据公司公告，本次H股按照每10股配售1.5股，可配售股份数量为3.42亿股。H股最初配股时，中信收到25份有效申购共认购3.26亿股，认购比例为95.29%，剩约1610万股无人申购。后续进行1610万股额外配售时，收到16份申请共申购8.64亿股，超额申购约53倍，实际分配比例仅有1.86%。此次H股配股受到投资者的青睐和公司H股估值较低有关，当前其估值仅1.2xPB，A/H股折价率达33%。早在今年1月，中信证券A股配股有效认购数量为15.5亿股，占可配股份总数15.97亿股的97.17%。两市配售合计18.93亿股，募集资金合计约273.3亿元人民币，在如此大规模的配股发行之下，A股97%以上认购率超市场预期，H股大比例的超额申购更是体现公司股权“供不应求”。本次配股完成后，公司总股本148.21亿股，净资产将达2356亿元，远超排名第二的海通证券。
配股募资着力发展资本中介业务，券商巨头强者恒强。根据公司发布的募集资金使用投向，公司将拟投入不超过190亿元发展资本中介业务。当前行业内经纪、投行等手续费类业务费率降低，资本中介业务、自营投资等重资产业务成为行业盈利突破口；同时客户在风险管理、全球资产配置、策略投资等方面的需求迅速增长，资本中介业务为公司为客户提供一站式综合服务的重要载体，是公司当前的发展重心。资本中介业务的重点在于资本金投入和资金运营效率，公司配股募资、加大业务投入的同时，将使用本次募集不超过30亿元加强公司信息系统建设，也为公司运营效率的提升做出重要贡献。
整体上看，证券行业当前业务同质化仍较强，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。中信证券本次通过配股再次提升自身资本实力，加码资本中介业务，助力自身业务结构优化，向海外头部平台看齐，具备较强的前瞻性。根据2021年业绩快报，公司加权平均ROE达12%，在杠杆率相对低50%以上的情况下，ROE已接近海外头部投行，盈利能力和业绩增长确定性值得肯定，国内券商龙头地位稳固。我们坚定看好其发展前景。随着配股顺利完成，短期股价波动风险已基本释放完毕，处于估值低位的A/H股长期投资价值凸显。预计公司A股估值中期将回归至2.3-2.5x区间，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为31.79。证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)