来源 :腾讯财经2021-12-20
12月20日，A股“最贵新股”禾迈股份上市交易，该股首日表现并没有让投资者失望。禾迈股份当日开盘价为633.66元/股，最终报收725.01元/股，每股涨了167.21元，涨幅为29.98%，投资者每中一签即可获利83605元。
禾迈股份高达557.8元/股的发行价，一举超过今年在创业板上市的义翘神州（发行价为292.92元/股），成为新股中的“大肉签”，但10月份以来新股频频破发，再加上发行价较高，禾迈股份中签的投资者需全额缴款27.89万元，这也让不少投资者直接放弃，或“百般纠结”后选择弃购。
此次禾迈股份A股发行过程中，有65.1387万股中签新股被网上投资者弃购，弃购金额达3.63亿元，弃购金额为年内最高。数据显示，禾迈股份的券商包销比例高达6.5139%，也同步创出年内新高。今年以来，仅有6只新股的包销比例超1%。
新股发行制度改革后，主承销商需要对认购失败的新股进行“余额包销”，这意味着众多被投资者“抛弃”的新股将落入券商的口袋。而禾迈股份的保荐机构（主承销商）中信证券则实现首日“躺赢”，禾迈股份被网上投资者弃购的股份全部被中信证券“捡漏”，按照收盘价计算，中信证券首日浮盈就高达1.09亿元。
一直以来，大部分主承销商在新股包销方面的收入非常可观，部分甚至接近了承销保荐的费用。在禾迈股份的此次发行中，其承销及保荐费为1.42亿元。而今年以来券商包销首日浮盈超1000万元的仅有10家，破亿元的仅有1家。
数据来源：wind 制表人：周尚伃
截至当日收盘，禾迈股份也凭借725.01元的收盘价成功晋级为A股市场高价股的第四位。仅次于茅台、思瑞浦、石头科技（688169.SH）。
自信用申购规则实施以来，新股弃购给主承销商带来的余额包销收入一直较高。
据《证券日报》记者从券商处了解，新股弃购后，券商包销收益一般归投行部所有，并且采取首日即卖策略的券商不在少数。记者据Wind数据梳理统计，年内券商“捡漏”投资者中签弃购股票7792.5万股，主承销商若采用首日即卖的策略已累计浮盈6.19亿元（均采用首日卖出策略）。
或是因为发行价过高，才出现禾迈股份中签新股被弃购的现象。而主承销商因此获得的余额包销收入，反而让不少机构和投资者羡慕不已。但是，如今打新早已不是“稳赚不赔”的买卖，自2021年10月22日至今，已有12只新股出现首日破发（仅统计沪深交易所），其中，百济神州的首日破发，就让其主承销商首日产生约3200万元的浮亏。当打新不再“躺盈”后，如今新股频频破发也让主承销商也有了一定压力，投资者对新股打新犹豫不决也情有可原。
从券商投行角度方面来看，未来又该如何应对？申万宏源研究新股策略研究团队表示：“若未来破发比例仍然较高，导致网上申购积极性明显下降，则可能出现两种情形和可能的演化机制：其一，弃购比例进一步上升，投行包销压力大幅增加，则引导投行理性定价；其二，网上向网下回拨，网下中签率相对提升，但这也意味着网下亏损的力度提升，从而进一步约束网下投资者高报价行为，首发定价理性程度提高。理论上两种机制将共同引导市场定价趋于合理均衡。”