来源 :中信证券研究2021-11-18
GitHub 2021Q3元宇宙项目快速破圈，VR作为应用核心入口新场景扩张不断提速，医疗、会议与社交开发项目数量环比持续提升。VR赛道，游戏研发项目Q3占比稳定，维持40%占比。Steam平台VR游戏供给保持平稳，新发游戏质量持续提升；头部游戏中，知名IP游戏VR版本供给好评如潮，开放世界类型占比提升。国内，线下VR游戏店铺2021Q3超过3992家环比提升14.5%，连锁化率为46%，商业化提升可期。在游戏内容与商业生态驱动下，VR硬件成长需求端值得关注。
▍元宇宙主题加速开源社区项目爆发，VR作为核心应用场景，驱动新商业场景+主题落地。
统计GitHub社区开源项目，元宇宙相关项目在近期迎来爆发，2021Q3新建项目数量为102个，同比增长827%，环比增长252%。其中，区块链技术和VR技术是研发重心，合计占比超70%，而VR是面向消费者最为成熟的应用模式。自2018年Q3以来，GitHub社区VR相关项目增长保持稳定，其中游戏场景持续保持最高比例，维持在40%以上。而随着物联网等技术提升的不断催化，进入2021年，VR新商业场景探索不断提速，2021年前三季度，医疗、会议及社交三个场景的新建项目数量分别同比上升133%、40%及30%，三个场景年度新建项目数量自2019年保持稳定向上趋势，后续发展值得关注。
▍核心游戏场景供给结构化升级，高质量内容推升用户体验与消费兴趣。
综合Steam平台数据，2021Q3新发游戏173款，好评率为90.5%，保持在90%以上，表明游戏质量精良，玩家反馈良好，有望带动VR设备需求向上。头部游戏中，自带IP游戏入场有效牵引主机游戏玩家群体，加速VR产业发展。在评论数TOP10的游戏中，知名IP与开放世界娱乐模式双轮驱动，知名IP例如古墓丽影系列、半条命、战争雷霆、收获日等带动老游戏内容向新算力平台升级，开放世界等模式游戏占比提升，培养VR用户新应用体验与消费认知。
▍国内VR线下消费生态持续扩张，连锁化增强，利于VR商业推广。
VR相关线下门店扩张趋势明显，截至2021Q3共计3992家，环比增长14.5%，持续扩张可有效扩大对VR有认知的消费者群体。此外，VR线下店铺连锁化增强，2021Q3，VR线下店铺中连锁化率为46%，环比增加9pcts。连锁品牌持续快速扩张，VR店铺从满足猎奇心理的营销体验店逐步转向商业化连锁店的确定性增强，连锁品牌成熟的商业模式亦可带来更佳的用户体验，利于VR商业推广。
▍VR热度同比提升，持续获得更多消费者认知，用户粘性初现向好。
2021年5月以来，B站各月VR相关视频发布数量同比增速持续为正且不低于双位数。2021年10月，新发布视频数为5637条，同比增加113%。视频供给数量的同比向上表明VR产品在消费者中热度提升。从B站每月新增评论用户角度看，2020年1月至2021年10月共计约64万用户在VR相关视频下发表评论，平均每月新增约2.9万名用户，这说明在平台的推动与厂家持续营销下，VR正在被更多用户认知。基于用户心智看，2021年6月起，互动率及支持率有所提升，2021年10月用户粘性亦初现向好趋势。
▍风险提示：
Github、B站、Steam平台数据获取不全面；Github项目数据不可反映其实际研发情况；VR技术研发不及预期。
（文章来源：中信证券研究）
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