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中远海能(600026)内幕信息消息披露
 
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中远海能(600026):Q3季报及业绩说明会点评 油轮波动大周期降临

http://www.chaguwang.cn  2022-11-18  中远海能内幕信息

来源 :和讯网2022-11-18

  事件

  2022 年前三季度,实现归母净利润为6.4 亿元,同比增加44.2%;2022 年第三季度,实现归母净利润4.8 亿元,环比增加 259.5%。11月14 日公司参加上证路演中心的业绩说明会提到,当前VLCC 日租金水平接近8 万美金/天,市场供需基本面较为健康。

  点评

  公司聚焦油轮运输和LNG 运输两大核心主业,特别是油轮船队规模全球排名第一,为全球知名石油公司提供来料进口、中转过驳、转运出口等全程物流解决方案。

  1、油轮板块,前三季度营收114.2 亿元,同比增加37%;毛利率7.9%,同比增长0.9 个百分点。其中内贸油运贡献毛利9.96 亿元,外贸油运毛利为-0.97 亿元。虽然当前油轮租金相比年初值,已处于较高位水平,但我们仍然看好今年四季度乃至明年油运市场的表现。

  2、LNG 运输板块,前三季度贡献归母净利5.75 亿元。公司参与投资建造的62 艘LNG 船舶,均为项目船,其中39 艘已投入运营,23 艘为在手订单。LNG 业务版图继续扩大,预估至2027 年,年均复合增长率可达5.7%。

  3、成本端,船用燃料价格Q3 季度环比回落22%,导致公司Q3单季成本增速大幅低于同季度营收增速,使得油运Q3 单季度实现毛利3.3 亿人民币。

  4、未来,地缘政治博弈导致石油消费端的需求变化,从而推动石油贸易路线的转变,最后形成油轮运输板块的成长预期。此外,全球范围内石油库存水平也将影响未来的石油运输需求。

  投资评级

  随着对俄油限价政策的出台,油品海上贸易和油品运距均受到影响。但石油消费的刚需属性或有可能推高油运行业的景气度,形成周期大波动。我们给予“增持”评级,预计未来3 年EPS 分别为0.29、0.83 和0.85。

  风险提示

  地缘政治风险淡化,全球经济下滑导致原油需求下滑超出预期。

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