如今的华夏银行，正经历一场对标王安石变法的里程碑式变革。
杨书剑掌舵后主导全域深度调整，直击经营痛点、破除机制桎梏，力图为这家老牌股份行劈开全新增长路径。
然而 2026 年 3 月披露的改革后首份年报，却交出了一份超预期的答卷：
营收 919.14 亿元同比下滑 5.39%，归母净利润 272 亿元同比下降 1.72%，创下近五年首次营收利润双降的纪录。
资本市场的反应更为直接，2025 年银行板块整体上涨 10%之际，华夏银行股价逆势下跌 9.8%，在 A 股上市股份行中垫底。
即便 2026 年股价小幅跑赢指数，市场仍保持审慎观望态度，这场大刀阔斧的变革能否真正破局，仍待时间检验。省钱，省到人头上
杨书剑上任后第一刀，砍在了组织架构上。
总行撤销了 5 个一级部门，26 个部门的内部设置被调整。
原本你管我管大家管的事，现在合了；原本要跑断腿的审批流程，剪短了。
考核也变了。
“响尾蛇行动”这名字听着就狠：
效益、规模、质量三个指标，不再只看你干了多少活，而是看你赚了多少钱、占了多少资本、担了多大风险。基层网点的考核指标，从几十项压缩到十几项。
最实在的，是那个叫“南泥湾”的行动，自己动手，丰衣足食。“无预算不支出、有预算严控制”，差旅、会议、外部顾问，能砍就砍。
效果呢？
2025 年，华夏银行业务及管理费 281.33 亿元，同比下降 2.84%。其中业务费用降了 8.72%。
钱省得最狠的地方，是人。
全集团员工总数减少了 2185 人，降幅 5.61%。
这个减员幅度，在股份行里排得上号。
不过仔细一看，减的主要是管理类和保障类，业务类员工反而增加了；专科及以下学历的少了，研究生及以上学历的多了。
结构优化，让更少的人干更多的活，留下的人拿更多的钱。
理想很丰满。
但衡量银行运营效率的核心指标，成本收入比，却从去年的 29.8%上升到了 30.61%。
每赚 100 块钱，要花掉 30 块 6 毛 1 的成本。比去年多花了 8 毛 1。
省钱的速度，没跑过收入下滑的速度。
这就是改革的尴尬：
费用端确实“出血”了，但收入端的“伤口”更大。息差稳了，但收入还没止跌
好消息是，四季度的业绩开始回暖。
单季度营收同比增长 3.93%，净利润增长 0.6%。
相比一季度两位数的下滑，算是止住了血。
最关键的，是利息净收入。
2025 年，华夏银行利息净收入 629.48 亿元，同比微增 1.43%。
增幅不大，但意义不小，这是近五年来首次转正。
要知道，这几年银行业的净息差就像坐滑梯。
华夏银行的净息差从 2020 年的 2.59%一路滑到 2025 年的 1.56%。
2025 年只降了 3 个基点，跟前几年动辄十几个基点的跌幅比，算是踩住了刹车。
功劳主要在负债端。计息负债平均利率压降到 1.73%，同比猛降 42 个基点。对公存款付息率更是降到了 1.6%的低位。
简单说：
揽储成本降得够快，多少对冲了贷款利率下行带来的压力。
但非利息收入这边，就没那么太平了。
手续费及佣金净收入 55.76 亿元，增长 2.44%，止住了萎缩的势头。不过体量太小，翻不起大浪。
真正的“坑”在公允价值变动损益。
2024 年这玩意儿还是正收益 79 亿元，2025 年直接变成-35 亿元，一来一回差了 100 多个亿。
为啥亏这么多？
因为华夏银行搞了一次“结构换仓”。
降低了风险偏好，大幅增持政府债券，减持了公司债和金融机构债。
方向没错，但择时似乎不太对。
这也是生息资产收益率下降的原因之一。不良率降了，但拨备快见底了
先看好的：
年末资产总额 4.74 万亿元，增长 8.25%；贷款总额 2.57 万亿元，增长 8.47%，都是近五年新高。
存款增长更快，同比增长 10.7%，占总负债比重升到 50.27%，钱袋子更稳了。
不良贷款率 1.55%，较上年末下降 0.05 个百分点，连续五年下行。
听起来不错？
别急，拆开看。
不良贷款余额 398.86 亿元，比去年还增长了 5%左右。
也就是说，不良率下降不是因为坏账少了，而是因为贷款盘子大了，把比率稀释了。
更让人担心的，是“关注类贷款”占比升到了 2.67%。
关注类贷款就是“准不良”，这个池子水位上涨，意味着未来不良率还得承压。
对公和零售，冰火两重天。
对公端，房地产业不良率较年初下降了 0.93 个百分点，持续数年的房地产风险暴露，总算进入了收尾阶段。
但下半年又出现了一点反复，建筑业和批发零售业的不良率有所抬头。
零售端压力更大。
个人贷款不良率升至 2.11%，较上年上升 0.31 个百分点；信用卡贷款余额同比下降 10.75%，业务本身在收缩。
那么，整体不良率是怎么降下来的？
答案是：拼命核销。
2025 年，华夏银行累计清收处置不良资产 433.24 亿元，其中呆账核销 329.63 亿元，同比增长约 8%。
下半年核销力度尤其大，为四季度信贷冲量腾出了空间。
四季度单季新增贷款 1310.72 亿元，占了全年的 65%。
但核销是要消耗拨备的。
年末拨备覆盖率从 161.89%猛降到 143.3%，跌破了 150%的常规监管红线。在已披露年报的上市银行中，排在倒数。
与此同时，贷款减值准备的计提金额反而同比下降了 12.03%。
一边是快速消耗，一边是补充不足。
拨备池快见底了。
当然，出清也有出清的好处。
房地产风险释放后，被挤出来的信贷资源开始流向科技型企业、绿色贷款，增速远超全行平均水平。
只是，历史包袱的清理，还需要时间。牛刀小结
杨书剑的改革，方向是对的。
降本增效、压缩层级、回归主业、出清风险，每一条都打在点上。
四季度的业绩回暖，也说明措施开始见效。
但市场的耐心是有限的。
2025 年股价跌了近 10%，板块垫底。进入 2026 年虽然跑赢了大盘，但涨幅依然有限。“刀刃向内”割了 2185 人，省了几个亿，结果收入还是没止跌。
降了五年的不良率，是靠核销撑住的，拨备都快不够用了。
关注类贷款还在涨，零售坏账还在冒头，公允价值说亏就亏上百亿。
牛刀觉得，华夏银行这艘大船，方向舵是打正了，但船身太重，惯性太大。
想要真正掉头，恐怕还得再等一两个航季。
市场不是不信你，而是想看到更长的证明。