来源 :华夏银行2024-07-05
水电作为重要的可再生能源，受国家政策和行政许可影响，全国水电资源开发格局稳定，水电装机容量和发电量平稳增长，四川、云南、湖北等地水力发电规模处于领先地位。截至2023年底，我国水电装机容量4.2亿千瓦，其中常规水电3.7亿千瓦、抽水蓄能0.5亿千瓦。按照国家水电行业发展规划估计，2024年和2025年水电行业共新增投资约2200亿元。目前，我国已经形成了涵盖规划设计、工程建设、装备制造、运营维护的水电行业全产业链发展体系和专业化发展模式。水电行业及重点环节特征分析如下。
行业成熟性方面
水电是清洁能源中最为成熟的技术，开发历史悠久。目前我国水电开发队伍拥有几乎所有坝型、所有机组、各种水头、各种地形的水电工程设计、建设、运营和管理的经验。水电行业装备制造核心技术实现了从“跟跑”“并跑”到“领跑”的跨越式发展，水电站工程建设技术趋于成熟。
周期性和季节性方面
根据中国水电发展远景规划，我国未来水电装机规模较为明确，且水电站建成后可利用周期长、发电量可控，因此水电行业周期波动性较小。但水电行业季节性特征较为明显，水力发电量与来水的丰枯交替密切相关，受季节变化和气候变化影响较大。水电运营企业可通过抽水蓄能电站调频调峰功能、梯级水电站保供能力建设、水风光一体化开发等措施，一定程度上平滑季节波动性。
成本结构方面
水电站建设和运营企业具有建设期高资本开支、运营期低运维成本的特点。除了第一次建水电站需要投入巨资以外，水电站后续运营成本较低。建设期的成本主要为大坝、溢洪道、输水隧洞等永久性建筑工程费用（约占40%）、库区移民安置费和水库淹没处理补偿费（约占30%）、机电设备购置和安装费（约占20%）及其他（约占10%）；运营期的成本主要是折旧、财务费用。
盈利特征方面
我国水电行业整体盈利性较强，净利润普遍为正且较为稳定，跟同期经济波动关联性不大。规划设计和工程建设环节，勘察设计和建设企业毛利率在10%以上。装备制造环节，水轮机组设备制造企业毛利率在15%左右，水电自动化设备制造企业毛利率在25%左右。运营维护环节，常规水电站运营和抽水蓄能电站运营企业毛利率均在40%左右。由于经济上可开发的水电资源已经基本开发完毕，未来发展重心将转向西南地区河流中、上游流域，开发成本提高，预计未来新增常规水电站的整体盈利性将有所降低。随着两部制电价机制正式执行，预计未来新增抽水蓄能电站的盈利性将进一步增强。
市场格局方面
规划设计和工程建设环节，水电站勘察设计及建设环节涉及的技术含量高，以大型央企国企为主。装备制造环节，前三家水轮机组设备制造企业占据市场超50%份额，“两大一小”的行业竞争格局长期稳定。运营维护环节，常规水电站运营环节受国家行政核准和流域开发权影响，参与主体相对稳定，未来可能出于多样化经营目的进行合并重组；抽水蓄能运营环节国网新源和南网储能占据市场90%以上份额，未来参与主体将呈现多元化趋势。
华夏生态服务方面
为服务国家发展战略，进一步提升行业认知，全面开启客户生态化转型，华夏银行形成《水电行业生态综合服务方案》并下发全行，母子协同，充分发挥华夏银行集团多牌照优势，基于水电产业链不同环节适配产品，为水电企业提供可信赖、更精准、更便捷的金融服务。