花旗削华能国际电力股份(00902)H股目标价37.5%评级大降至“沽售”

　　花旗发报告指,下调华能国际电力股份(00902)H股目标价37.5%,从7.2港元降至4.5港元,同时下调A股目标价,二者评级均从“买入”大降至“沽售”。

　　花旗调低华能国际A股和H股的评级,预计纯利将在2025年达到峰值,随后将在2026-2027年出现下滑，原因是电价下调幅度超预期,且未来单位煤炭成本下降幅度有限，秦皇岛现货煤炭价格较2022年10月的峰值下跌56%。

　　该行表示,华能2025年的股东权益回报率(ROE)为9.8%，为2015年以来最高，但可能面临下行风险。将该公司2025年纯利预测下调7%,2026年下调46%,2027年下调71%,主要原因是电价下调幅度较大且煤炭成本下调幅度较小。

　　该行预计H股股息率为4.9%,A股股息率为3.6%,看起来并不高。认为2026年扣除淨永续股东前的纯利低于市场共识29%,2027年则低55%。(JJ)