4月13日，首创环保发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为221.57亿元，同比下降2.87%；归母净利润为31.54亿元，同比增长34.68%；扣非归母净利润为10.69亿元，同比下降34.58%；基本每股收益0.4296元/股。
公司自2000年4月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为81.39亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对首创环保2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为221.57亿元，同比下降2.87%；净利润为43.75亿元，同比增长62.78%；经营活动净现金流为30.24亿元，同比增长0.19%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为28.96%，15.65%，-2.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
192.25亿 |
222.33亿 |
221.57亿 |
| 营业收入增速 |
28.96% |
15.65% |
-2.87% |
? 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为59.79%，19.52%，-34.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 扣非归母利润（元） |
13.67亿 |
16.34亿 |
10.69亿 |
| 扣非归母利润增速 |
59.79% |
19.52% |
-34.58% |
? 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为28.96%、15.65%、-2.87%持续下降，净利润同比变动分别为46.76%、62.43%、62.78%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
192.25亿 |
222.33亿 |
221.57亿 |
| 净利润（元） |
16.02亿 |
26.02亿 |
43.75亿 |
| 营业收入增速 |
28.96% |
15.65% |
-2.87% |
| 净利润增速 |
46.76% |
62.43% |
62.78% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
? 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.87%，税金及附加同比变动19.87%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
192.25亿 |
222.33亿 |
221.57亿 |
| 营业收入增速 |
28.96% |
15.65% |
-2.87% |
| 税金及附加增速 |
-3.96% |
3.76% |
19.87% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
? 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长72.09%，营业收入同比增长-2.87%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
28.96% |
15.65% |
-2.87% |
| 应收账款较期初增速 |
26.83% |
23.45% |
72.09% |
? 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.88%、26.56%、45.85%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
47.82亿 |
59.04亿 |
101.6亿 |
| 营业收入（元） |
192.25亿 |
222.33亿 |
221.57亿 |
| 应收账款/营业收入 |
24.88% |
26.56% |
45.85% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
? 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为44.5亿元、31.5亿元、30.2亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
44.54亿 |
31.45亿 |
30.24亿 |
? 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.691低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
44.54亿 |
31.45亿 |
30.24亿 |
| 净利润（元） |
16.02亿 |
26.02亿 |
43.75亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
2.78 |
1.21 |
0.69 |
? 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.78、1.21、0.69，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
44.54亿 |
31.45亿 |
30.24亿 |
| 净利润（元） |
16.02亿 |
26.02亿 |
43.75亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
2.78 |
1.21 |
0.69 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.79%，同比增长5.25%；净利率为19.74%，同比增长67.6%；净资产收益率（加权）为11.45%，同比增长27.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.94%、30.82%、32.79%持续增长，应收账款周转率分别为4.5次、4.16次、2.73次持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
29.94% |
30.82% |
32.79% |
| 应收账款周转率（次） |
4.5 |
4.16 |
2.73 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.14%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
2.86% |
3.8% |
5.14% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
? 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为67.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
2.13亿 |
8.35亿 |
29.57亿 |
| 净利润（元） |
16.02亿 |
26.02亿 |
43.75亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
8.18% |
32.09% |
67.6% |
? 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为114.97%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） |
- |
1256.29万 |
50.29亿 |
| 净利润（元） |
16.02亿 |
26.02亿 |
43.75亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 |
- |
0.48% |
114.97% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
? 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为10.5亿元，较期初变动率为-61.65%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初商誉（元） |
27.28亿 |
| 本期商誉（元） |
10.46亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为63.29%，同比下降2.63%；流动比率为0.84，速动比率为0.79；总债务为417.03亿元，其中短期债务为73.66亿元，短期债务占总债务比为17.66%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
? 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为70.4亿元，短期债务为73.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.96，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
122.83亿 |
95.58亿 |
70.42亿 |
| 短期债务（元） |
134.43亿 |
109.49亿 |
73.66亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.91 |
0.87 |
0.96 |
? 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.39 |
0.32 |
0.24 |
? 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.14、0.1、0.1，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
14.33亿 |
17.04亿 |
13.63亿 |
| 流动负债（元） |
202.4亿 |
268.01亿 |
290.01亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.07 |
0.06 |
0.05 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
? 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.29、0.21、0.17，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
122.83亿 |
95.58亿 |
70.42亿 |
| 总债务（元） |
420.74亿 |
450.82亿 |
417.03亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.29 |
0.21 |
0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为62.82%，利息支出占净利润之比为50.01%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总债务/负债总额 |
64.56% |
65.33% |
62.82% |
| 利息支出/净利润 |
124.99% |
77.63% |
50.01% |
? 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为12亿元，较期初变动率为54.95%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他应收款（元） |
7.73亿 |
| 本期其他应收款（元） |
11.97亿 |
? 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.49%、3.6%、4.94%，持续上涨。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 其他应收款（元） |
7.11亿 |
7.73亿 |
11.97亿 |
| 流动资产（元） |
203.46亿 |
214.42亿 |
242.42亿 |
| 其他应收款/流动资产 |
3.49% |
3.6% |
4.94% |
从资金协调性看，需要重点关注：
? 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为124.2亿元、89.3亿元、58.8亿元，公司经营活动净现金流分别44.5亿元、31.5亿元、30.2亿元。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资本性支出（元） |
124.17亿 |
89.27亿 |
58.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
44.54亿 |
31.45亿 |
30.24亿 |
? 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-9.2亿元、-41.5亿元、-10亿元，持续为负数。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 自由现金流（元） |
-9.23亿 |
-41.48亿 |
-9.99亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.73，同比下降34.99%；存货周转率为10.98，同比下降11.53%；总资产周转率为0.21，同比下降4.84%。
从经营性资产看，需要重点关注：
? 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.5，4.16，2.73，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款周转率（次） |
4.5 |
4.16 |
2.73 |
| 应收账款周转率增速 |
0.13% |
-7.44% |
-34.99% |
? 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.76%、5.51%、9.69%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
47.82亿 |
59.04亿 |
101.6亿 |
| 资产总额（元） |
1005.68亿 |
1072.31亿 |
1048.83亿 |
| 应收账款/资产总额 |
4.76% |
5.51% |
9.69% |
从长期性资产看，需要重点关注：
? 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.1亿元，较期初增长30.2%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初长期待摊费用（元） |
8079.96万 |
| 本期长期待摊费用（元） |
1.05亿 |
? 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为17.64%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 其他非流动资产（元） |
198.83亿 |
191.69亿 |
185亿 |
| 资产总额（元） |
1005.68亿 |
1072.31亿 |
1048.83亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 |
19.77% |
17.88% |
17.64% |
从三费维度看，需要重点关注：
? 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.11%、0.14%、0.2%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售费用（元） |
2199.14万 |
3049.09万 |
4513.18万 |
| 营业收入（元） |
192.25亿 |
222.33亿 |
221.57亿 |
| 销售费用/营业收入 |
0.11% |
0.14% |
0.2% |