来源 :大众证券报2024-09-27
佳力奇(301586)专注于航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务，长期深耕于军用航空领域。公司主营业务位于复合材料产业链的下游，通过热压罐成型工艺或热压机模压成型工艺将预浸料生产加工为航空复材零部件。自成立以来，公司已承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，产品广泛应用于重点型号装备。
公司近几年业绩稳步提升，2023年受项目延迟等影响业绩同比下滑。2022年，公司营收5.92亿元，扣非归母净利润1.41亿元，3年复合增速分别为48%和37%。2023年，公司营收4.63亿元，扣非归母净利润0.78亿元，分别同比减少22%和44%。
民航、低空等领域，复合材料市场空间广阔。我国大飞机C919机体复合材料结构重量占比达12%，宽体客机C929复合材料使用比例或将超过50%。低空通航领域，eVTOL(电动垂直起降飞行器)的复材用量占比达70%以上，随着更多的eVTOL机型取得适航认证、进入量产，有望成为复合材料重要的应用领域。民航、低空等领域为公司带来广阔的成长空间。公司已与广东汇天航空航天科技有限公司签署《技术开发合同》，实现业务领域拓展。
公司2015年进入航空复材零部件行业，自主学习掌握热压罐成型工艺，已经在主要产品领域积累了差异化的核心技术。截至2024年8月23日，公司拥有发明专利22项、实用新型专利63项，并且先后参与了11项国家标准的起草制订并已发布实施。同时，公司积累了目前航空复材零部件行业领先的成型工艺方法数据库，拥有快速响应客户需求的柔性工艺设计技术。未来基于该核心技术，公司有望可以向上拓展产业链，进军预浸料生产环节。
公司除了向航空发动机、直升机等原先未涉及的飞机零部件业务拓展，还积极开拓民用飞机、汽车以及轨道交通等民用市场业务，以保证公司业务规模的持续增长。公司募投项目建设期2年，项目落成后不仅能够扩大军用航空领域生产规模，同时进一步提升公司在技术、研发等方面的核心竞争力，拓展民用航空领域市场，还有利于公司管理效率的提升，实现企业数智化发展。
中邮证券表示，公司航空产品供货受到客户认可，收入有望保持较快增长。导弹复材零部件和制造及技术服务等业务当前基数较低，随着市场开拓和客户拓展，未来有望保持稳步增长。预计公司2024年至2026年主营业务收入分别为5.41亿元、6.50亿元、7.82亿元，归母净利润分别为1.06亿元、1.33亿元、1.61亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。