高活性POP（聚醚多元醇）全球缺货，已经成为2026年聚氨酯行业突出的结构性矛盾。
作为生产高回弹聚氨酯泡沫的核心原料，高活性POP的供需缺口从2025年下半年开始持续扩大。截至2026年一季度，国内头部企业高活性POP订单排期已普遍延长至45-60天，部分中小下游企业甚至出现一货难求的局面。
近日，长华化学公布2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过2.98亿元。募集资金将全部用于高性能多元醇建设项目及偿还银行借款。
据公告披露，公司现建有年产6万吨高活性POP生产装置，2025年度产能利用率达99.52%，已接近饱和。
高活性POP产能瓶颈已现
长华化学是国内聚醚多元醇行业的主要企业之一，主营业务为聚醚多元醇的研发、生产与销售。据公告披露，高活性POP是公司核心产品之一，2025年度销售毛利贡献度达28.56%。
普通 POP 的接枝率一般在 20%-30%，而高活性 POP 接枝率可达 40%-45%，且颗粒粒径更小、分布更均匀，生产出的泡沫不易塌陷、舒适度更高，因此主要用于中高端应用场景，广泛应用于汽车座椅、家具垫材、鞋材、包装等领域。
公司现建有年产6万吨高活性POP生产装置，2025年度产能利用率达99.52%，已接近饱和状态。
图源：长华化学
化工装置的理论最大产能利用率为 100%，但受设备检修、原料波动、安全管控等因素影响，行业平均产能利用率通常在 70%-85%。超过 90%即属于满负荷运行状态，超过 95%则意味着生产线几乎全年无休，没有太多富余产能承接新增订单。
此外，这一数据也意味着现有产能已无法再满足市场需求增长，产能扩张已成为必然选择。本次募集资金重点投向高性能多元醇建设项目，用于生产线建设、工艺优化与产能提升，旨在解决产能瓶颈，巩固市场地位，提升高附加值产品销售比重及盈利能力。
聚醚多元醇产能扩张成趋势
聚醚多元醇是聚氨酯工业的基础原料之一，随着国内聚氨酯产业规模持续扩大，聚醚多元醇市场保持较快增长。据行业统计，我国已成为全球最大的聚氨酯生产与消费国，聚醚多元醇产能也随之不断提升。
聚氨酯（PU）是全球第六大合成材料，产业链上游为石油化工原料（环氧丙烷、环氧乙烷等），中游为聚醚多元醇和异氰酸酯（MDI、TDI）两大核心原料，下游延伸至泡沫塑料、弹性体、涂料、胶粘剂等上千种产品。其中，聚醚多元醇占聚氨酯原料总成本的 60%-70%，其产能和价格直接决定了整个聚氨酯行业的供给格局。
在市场竞争层面，国内聚醚多元醇行业呈现“一超多强”格局。“一超”指的是万华化学，凭借一体化产业链优势，聚醚多元醇总产能超过 200 万吨/年，市场份额占比超 30%，是全球最大的单一聚醚生产商。而 “多强”指的是长华化学、红宝丽、佳化化学、隆华新材等企业，各自在细分领域占据优势。
长华化学作为行业龙头之一，在高活性POP细分领域具备较强的技术积累和市场优势。但随着后进企业产能不断释放，市场供给端压力逐渐增大。在这一背景下，龙头企业通过产能扩张固化市场地位，已成为行业共识。
高附加值成为突围方向
国内聚醚多元醇行业呈现明显的结构性分化，其中，低端通用聚醚（如软泡聚醚、硬泡聚醚）产能严重过剩，行业开工率仅为 60%左右，产品同质化严重，价格竞争激烈，毛利普遍低于 10%。而高端聚醚（如高活性 POP、阻燃聚醚、聚醚胺、特种聚醚）仍存在较大进口依赖，部分高端产品进口依存度超过 40%，毛利可达 30%以上。
长华化学本次募资重点投向高性能多元醇建设，正是响应这一行业趋势。
高性能多元醇产品具有更高的技术含量和添加值，主要应用于汽车、高端家具等领域，市场空间相对宽阔。通过本次产能扩张，长华化学有望进一步提升高附加值产品销售比重，改善产品结构，增强在行业中的竞争优势。
不过，产能扩张也带来一定的市场风险。在行业整体产能过剩的背景下，新增产能的消化需要一定时间。
长华化学能否在产能扩张后保持高产能利用率和良好的盈利能力，取决于下游市场需求的释放节奏以及公司在高端市场的开拓能力。