来源 :投研战记2023-09-11
广东飞南资源利用股份有限公司，简称：飞南资源（代码：301500）
公司主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务，是一家覆盖“危险废物收集、无害化处置、资源回收利用”的环保企业。
1.主要服务和产品情况
目前，公司主要处置利用含铜为主的有色金属类危险废物，拥有广东肇庆、江西上饶两大处置基地，证载处置能力达 61.5 万吨/年（其中江西飞南 6.5 万吨/年危险废物经营许可证正在办理续期换证中）。
公司将传统的冶金工艺，运用于有色金属类危废处置利用业务，能够将不同批次金属品位低、杂质含量不同的危险废物，配合含铜物料，在成本可控的情况下，实现金属回收利用，产出含铜产品、含贵金属产品等。
公司坚持横向拓展规模、纵向延伸业务链的发展方向，目前，“江西兴南冰铜利用项目”已投产，“江西巴顿多金属回收利用项目”等项目正处于建设过程中，待该等项目投产后，公司将实现铜、金、银、钯、锡、锌等多金属的深度资源化，具体如下：
公司提供危险废物处置服务，形成危废处置费收入；并通过危固废协同处置，富集提炼危固废中的有色金属，形成资源化产品收入。报告期各期，公司主营业务收入构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
我国重点产废行业区域集中分布特点较为明显。以公司所在地广东省为例，由于通信设备、计算机及其他电子设备制造业的集中，广东省产废量最大的两类危废分别为含铜废物（HW22）及表面处理废物（HW17），均为含金属资源的危废，处置利用方式以资源化利用为主。公司主要危废采购区域广东、江西、浙江、江苏四省危废相关产业工业总产值情况如下：
广东省危废许可资质规模处于全国领先地位，但呈现分散特点，大多数企业核准处置利用规模较低。根据广东省生态环境厅统计，截至 2022 年末，广东省已许可 153 家危废经营企业，合计处置资质达到 1,107.85 万吨/年，总体呈现“小而散”的特点：其中 22 家企业获核准规模小于 1 万吨/年，23 家企业核准规模位于 1 万吨/年至 2 万吨/年之间，核准规模超过 20 万吨的企业仅 14 家。
截至2022 年末，广东省危废处置企业经营许可证核准规模分布情况如下：
3.同行业可比公司
属于“42-废弃资源综合利用业”且与公司业务相似度较高的公司包括：
此外，金圆股份下属子公司新金叶、浙富控股下属子公司申联环保、达刚控股下属子公司众德环保与公司业务较为相似，其基本情况如下：
4.募集资金用途
5.财务分析
2023 年 1-9 月业绩预计
6.IPO估值
本次发行价格23.97元/股对应的市盈率为：
39.51倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至 2023 年 9 月 5 日（T-4 日），同行业可比上市公司估值水平如下：
发行人23年估值偏高，发行人预计至少募集15亿，市场仅仅给予9.59亿，说明市场不那么看好，所以破发风险还是相对近期其他新股大的，我认为谨慎博弈。
7.申购建议及盈利预测
结论：飞南资源（代码：301500）IPO上市估值偏高，性价比较低，有一定概率破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签预获：1.5万
