来源 :格隆汇2023-07-21
7月21日，上海维科精密模塑股份有限公司（简称：维科精密）于创业板上市，其发行价格为19.50元/股，对应的市盈率为44.17倍，低于可比上市公司的平均市盈率水平。
（可比上市公司估值水平，图片来源：招股书）
本次募资净额约6.01亿元，国泰君安证券为其保荐机构。
盘面上，N维科（301499.SZ）大幅高开，盘中股价涨近100%，最新总市值约53亿元。
公司成立于1999年，主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售。
截至发行前，公司的控股股东为新加坡天工，其直接持有公司92.83%股份；实际控制人为TAN YAN LAI陈燕来和张茵，实际控制人及其一致行动人（TAN YING XUAN陈映璇）合计控制公司100%的股权。
连接器行业是充分竞争的行业，产品类别众多，细分市场高度分散，专注于细分市场的众多中小连接器企业市场份额较低。2019年全球前十大连接器制造商市场份额达到61.44%，泰科电子、莫仕、安费诺这三家连接器制造商在各自细分领域排名靠前，合计市场份额约占全球份额的30%以上。
据测算，公司的喷油器部件在中国市场占有率为43.95%；高压传感器组件市占率为31.65%；自动变速箱电磁阀线圈市占率为10.72%；尾气处理单元部件市占率为17.20%。
（公司产品国内市场占有率测算，数据来源：中国汽车工业协会）
经营业绩方面，维科精密于2020年至2022年的营业收入分别为5.54亿元、6.80亿元、7.07亿元，相对应的归母净利润分别为3759.33万元、5614.96万元、6758.47万元。
（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）
报告期各期，公司的主营业务毛利率分别为23.51%、23.50%及24.69%，整体低于可比上市公司的平均毛利率水平。
（主营业务毛利率与同行业可比上市公司比较情况，图片来源：招股书）
维科精密表示，尽管2023年宏观经济预期企稳复苏，二季度汽车市场仍面临修复供需两端的压力，但受益于持续的新项目定点和量产、海外市场的逐步开拓以及产品结构的改善，预计公司2023年上半年营业收入和净利润逐步提升，经营业绩呈稳步增长态势。
经初步预计，公司2023年上半年预计可实现营业收入3.4亿元至3.6亿元，同比变动3.83%-9.94%；扣非后归母净利润范围为2300万元至2500万元，同比变动5.86%-15.07%。
值得注意的是，公司存在应收账款规模较大、集中度较高的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.54亿元、1.64亿元和1.66亿元，占流动资产的比例分别为47.21%、44.38%和39.02%，占比较高。
报告期内，公司前五大客户应收账款余额合计占应收账款期末余额的比例在80%以上，应收账款相对集中，若行业发展趋势发生不利变化或欠款不能及时收回，公司财务状况将受到较大影响。