从参股到控股，盘古智能（301456.SZ）两笔收购拿下长沙众城石油化工股份有限公司（以下简称“众城石化”）。
日前，盘古智能披露投资计划，拟以自有资金2464.2万元收购参股公司众城石化11.97%股份。
长江商报记者注意到，2024年初，盘古智能作价4744.62万元入股众城石化。时隔一年多再次收购众城石化股权，本次交易完成之后，盘古智能持有众城石化的股份比例由35.34%增加至47.31%，进而取得众城石化的控制权，众城石化将成为盘古智能的控股子公司。通过两笔交易，盘古智能合计将耗资7208.82万元。
加速深化公司在润滑油脂领域的战略布局、完善产品与服务体系、整合双方资源以提升综合竞争力，是盘古智能再次收购众城石化股份的主要原因。
在国内风电行业快速发展的背景下，作为国内最早进入风电行业集中润滑系统领域的企业之一，盘古智能推动集中润滑系统和液压系统双业务发展。2025年前三季度，盘古智能实现营业收入4.73亿元，同比增长37.6%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）6062.07万元，同比增长9%。
标的前9月营收1.27亿估值2亿
早在2024年初，盘古智能就已投资众城石化。
彼时，盘古智能以自有资金4744.62万元认购众城石化增发的762.8万股股份，其中762.8万元计入股本，剩余3981.82万元计入资本公积金。
上述增资之前，李布尔直接持有众城石化43.25%股权，为众城石化实际控制人。增发完成之后，李布尔对于众城石化的持股比例将稀释至30.99%，而盘古智能则成为众城石化的第二大股东，众城石化未纳入上市公司合并报表范围内。
时隔一年多之后，盘古智能再次增持众城石化并实现控股。11月14日晚间，盘古智能披露，公司以自有资金2464.2万元收购李布尔持有的众城石化370万股，占众城石化股份总数的11.97%。
本次收购完成后，盘古智能持有众城石化的股份比例由35.34%增加至47.31%，盘古智能作为众城石化第一大股东，且众城石化董事会由5名董事构成，其中3名董事由公司提名，占众城石化董事会席位半数以上。据此，盘古智能取得众城石化的控制权，众城石化将成为上市公司的控股子公司，纳入上市公司合并报表范围。
综上粗略计算，前后两笔投资，盘古智能合计耗资7208.82万元。
长江商报记者注意到，首次增资时，以盘古智能的增资额推算，众城石化的投前估值约为1.2亿元，投后估值约为1.67亿元。
本次股权收购中，众城石化经收益法评估后的股东全部权益价值评估值约为2亿元。
短期内估值的提升，与众城石化的盈利能力增长不无关系。据盘古智能披露，2021年和2022年，众城石化的营业收入分别为1.44亿元、9653.58万元，净利润392.52万元、242.21万元。
2024年和2025年前9个月，众城石化的营业收入分别为1.69亿元、1.27亿元，净利润1016.42万元、669.09万元。
需要注意的是，2024年和2025年前9个月，众城石化经营活动产生的现金流量净额分别为-1770.57万元、-2418.18万元。截至2025年9月末，众城石化资产总额2.35亿元，其中应收账款总额1.39亿元，占比达到59.14%。
借助并购整合资源拓展产业链
再次收购众城石化并取得其控制权，盘古智能意在加速深化公司在润滑油脂领域的战略布局、完善产品与服务体系、整合双方资源以提升综合竞争力。
资料显示，众城石化能够生产170多个品种的各类中高档润滑油、润滑脂，其产品被广泛用于钢铁、电力、机械制造、矿山、石油开采装备、水泥、轨道交通、工业机器人等行业。
盘古智能则是专业的集中润滑系统和液压系统研制企业，产品广泛应用于风电设备、工程车辆、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等领域。
由于盘古智能的核心产品集中在润滑系统，与众城石化生产的润滑油脂存在紧密业务相关性，因此盘古智能认为，本次收购后能进一步完善公司产品体系，为客户提供覆盖设备润滑全场景的一站式解决方案，满足风力发电、工程机械、工业机床等不同行业、不同场景下设备对润滑的多样化需求，助力客户提升设备运行稳定性与效率。
不仅如此，双方资源整合后可推动产业链上下游深度融合、加速技术研发与业务运营协同创新以形成良好协同效应，扩大整体市场覆盖范围，在巩固现有市场份额基础上依托协同优势开拓新行业客户与区域市场，进一步提升上市公司在润滑行业的市场竞争力与行业地位。
作为国内最早进入风电行业集中润滑系统领域的企业之一，盘古智能深耕风电行业多年。据公司介绍，其自主研发的集中润滑系统和液压系统，打破了相关产品长期依赖进口的困局，成功实现进口替代，公司已成长为该领域的国内领军企业，集中润滑系统连续多年国内市场占有率排名第一。
数据显示，2025年前三季度，盘古智能实现营业收入4.73亿元，同比增长37.6%；归母净利润6062.07万元，同比增长9%；扣非净利润4583.16万元，同比增长9.24%。
长江商报记者注意到，在国内风电行业快速发展的背景下，盘古智能一方面充分发挥在风电润滑系统领域多年积累的客户基础优势，进一步推进润滑系统与液压系统的配套供货，尤其加速液压站、齿轮箱润滑系统等新产品的增量落地，另一方面积极开拓非风电领域市场，推动集中润滑系统和液压系统的营业收入均实现明显增长，成为驱动公司整体业绩提升的核心动力。
据半年报披露，2025年上半年，盘古智能的润滑系统业务实现营业收入1.87亿元，同比增长38.26%。同期，公司液压系统业务实现营业收入7288.58万元，同比增长48.49%，在公司总营业收入中的占比提升至25.54%，有力推动了公司产品结构的进一步优化。
按照规划，本次收购后，盘古智能将联合众城石化开展风电专用润滑油脂的研发、生产与应用推广，有望实现国产润滑油脂在风电领域的规模化落地，推动润滑油脂在风电领域的国产替代进程，助力公司切入风电产业链高端润滑环节，为长期业绩增长培育新的增长点。