业务覆盖国家电网、中国电建、三大通信运营商的电力工程技术领军企业——经纬股份，即将迎来公开资本力量加持。
2023年4月19日，经纬股份公布发行公告称，公司此次IPO发行价格定为37.7元/股，对应2022年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为32.35倍，不仅低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，相较可比上市公司对应45.78倍市盈率均值而言也低出不少。
图/公司公告
按37.70元/股发行价格计算，公司预计募集资金总额为5.66亿元，扣除预计发行费用后的募集资金净额约为4.89亿元，超出了此前计划募资的4.52亿元。该资金主要会用于综合能源服务能力提升建设项目和研发中心建设项目，剩余部分用于补充流动资金。
图/招股书
就当前而言，经过近二十年的发展，经纬股份已经在电力工程技术和地理信息技术服务领域取得较为全面的业务资质，拥有国家电网、南方电网、国有电力设计院、中国移动、中国联通、中国电信等一众优质客户，业务覆盖多个省市。
基于此，公司近年来业绩呈现加速态势，随着未来多轮行业机遇驱动，经纬股份有望迎来发展的不断提速。
01
多竞争壁垒加持
收获一众优质客户
近二十年深耕，经纬股份已经取得较为全面的业务资质，服务一众优质客户，成为行业代表型企业。
公司主要从事电力工程技术服务及地理信息技术服务两大业务。
其中，电力工程技术服务主要是为国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司、中国电建集团附属电力设计院、政府机构、各类工商业企业、新能源发电企业等客户，提供“发电、输电、变电、配电”等各个电力环节的电力咨询设计及电力工程建设等服务。
图/招股书
地理信息技术服务则主要是为三大通讯运营商及其附属设计院、政府机构、国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司等客户，提供地理信息数据服务和地理信息智慧应用服务。
在业务资质方面，公司资质和许可涵盖了测绘、工程咨询、工程勘察设计与承包等资质，涉及电力勘察设计、电力工程承包、地理信息技术应用等多个业务领域，为公司全面开拓市场提供了强有力的资质保证。
其中母公司经纬股份主要从事地理信息技术服务业务，目前持有甲级测绘资质以及若干子项的乙级测绘资质证书等；子公司鸿晟电力主要从事电力咨询设计业务，目前持有电力行业(送电工程、变电工程)专业甲级工程设计资质证书、新能源发电专业乙级工程设计资质证书等；子公司鸿能电务主要从事电力工程建设业务，目前持有电力工程施工总承包三级、输变电专业承包三级等证书。公司核心业务系电力咨询设计业务，目前已经取得了与电力咨询设计业务相关领域的送变电设计、新能源发电设计的最高资质等级。
在技术研发方面，截至目前，公司已获授权的专利25项、软件著作权106项。不仅在电力工程技术领域，积累了“空间饱和负荷预测技术”“电力负荷管理调节技术”“配电网线路损耗算法”“变电站照明检测技术”“新能源光伏电站支架设计技术”“光伏屋面排水系统设计技术”“基于3DGIS的输电线路路径优化设计技术”“基于2D/3DGIS的电力配网辅助设计技术”“虚拟电厂需求响应调控技术”等技术。
在地理信息业务技术领域，同样积累了“时空大数据集成和无代码可视化技术”“大规模城市场景实时云渲染技术”“电子地图数据快速生产技术”“室内外一体化三维建模技术”等，公司拥有的技术具有先进性和较强的创新性。
由于历史及体制等因素，目前电力工程技术服务行业第一梯队企业主要是电力系统大型国有企业，作为民营企业的经纬股份是紧随其后的第二梯队。并且，随着电力体制改革的推进、市场化程度的提高及新一代信息技术与传统电力工程技术的融合，民营电力服务企业依靠其专业、灵活、市场化的服务模式发展较快，竞争力还在逐步加强。
02
2022业绩增长全面提速
两大业务同步发力，推动经纬股份营收规模不断上行。
招股资料显示，受益于与公司主营业务相关的国家配网基础建设近年来不断增加，叠加公司具备相对较高的资质等级、服务能力不断提升、客户认可度不断提高，此外电力体制改革也在为公司的业务发展提供良好的政策环境，因此公司电力咨询设计和电力工程建设业务收入均不断增加，2020-2022年电力工程技术服务收入分别达到2.96亿元、3.03亿元、3.87亿元，2021、2022年分别同比增长2.46%、27.49%。
同时，受益于数字经济、智慧城市建设的推进和需求增加以及公司3D可视化等智慧应用软件技术的长期积累，公司地理信息智慧应用业务规模持续扩大，使得公司地理信息技术服务收入2020-2022年分别贡献3931万元、4868万元、4638万元，整体呈上升趋势，共同推动公司整体营收规模分别达到3.36亿元、3.52亿元、4.33亿元，2021、2022分别同比增长4.76%、23.01%，2022年增速大幅提升。
图/招股书
传导至利润端，高于竞争对手的毛利率水平，使得公司净利润表现同样不俗。
招股数据显示，公司核心业务中的电力咨询设计业务整体毛利率2020-2022年分别为53.73%、53.63%和 51.66%，2020-2021年同行业可比公司毛利率均值为49.21%、48.95%；同时，公司电力工程建设业务毛利率分别为23.43%、23.48%、20.4%，同样高于2020-2021年均值的20.75%、21.96%，再加上地理信息技术服务保持71.69%、74.96%、71.79%的高水平状态，公司整体毛利率各期分别达到43.76%、45.89%、 41.25%，始终处于较高水平。
图/招股书
此外，经纬股份在研发费用由2020年的2196万元增至2022年的2570万原基础上，期间费用率由20.16%小幅优化至19.53%。此背景下，公司2020-2022年归母净利润分别为6436万元、6714万元、7476万元，2021、2022分别同比增长4.32%、11.35%，同样处于提速态势。
03
多机遇共振
未来业绩增长基石稳固
首先是，“双碳”背景下持续增长的电网建设需求带动电力咨询设计服务需求增长。
“双碳”背景下，电力供给、消费模式和规模将会发生变化，在电力供给端，光伏和风电等非化石清洁能源规模将会持续增加，未来光伏电站设计业务规模将会持续增加，同时由于未来将会有大量光伏和风电等新能源接入配电网，将会对配电网的柔性化、智能化提出新的要求和挑战，配电网投资建设规模将会进一步持续扩大。
在电力消费端，根据国家电网2021年发布的“碳达峰、碳中和”行动方案，国家电网未来将加快电能替代，支持“以电代煤”“以电代油”，加快工业、建筑、交通等重点行业电能替代，持续推进乡村电气化，预计2025、2030年，电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上，电网连接电力生产与消费，是重要的网络平台，是能源转型的中心环节，电能消费占比提升将促进配电网投资规模不断扩大。
根据国家产业政策和规划，“十四五”期间国家电网计划投入约2.23万亿元推进电网转型升级；南方电网层面，“十四五”期间将规划投资约6,700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程。
紧随其后的是，电力投资会向配电网倾斜，促进配网侧电力勘察设计行业的发展。
随着“三型两网”建设内容的逐步明确，对照建设运营好“两网”的目标要求，配电网客观上还存在短板和不足。目前，220千伏及以上输电网网架日趋完善，安全稳定水平显著增强。与之相比，配电网仍显薄弱，在供电能力、电网结构、装备水平、配电自动化应用方面的发展相对滞后，配电网正是国民经济和社会发展的重要公共基础设施。
随着我国配电网建设投入不断加大，配电网发展取得显著成效，但用电水平相对国际先进水平仍有差距，城乡区域发展不平衡，供电质量有待改善。而且长期以来，我国电力工业经历了“重发轻供”的局面，输配电设备存在大量的老旧设备，尤其农网及城乡配网设备更换周期滞后于主网设备。
面对如此庞大且突出的存量配网老化问题，以及智能电网建设不断推进的背景下，配网升级改建是保证用电的安全性、稳定性、可靠性的重要前提，因此，未来配电网端勘察设计市场的需求将会非常巨大。
根据中国电力规划设计协会发布的电力勘察设计行业各年度统计数据显示，2021年，电力勘察设计行业实现营业收入2,684.21亿元，同比增长26.82%。2021年行业新签合同金额为4,919.79亿元，较2020年增长17.19%。
与此同时，新能源的迅速发展为电力工程技术服务行业带来新的增长点。
伴随我国节能降耗的社会压力及新能源发电成本的降低，“十四五”期间，我国继续坚持扩大新能源发电规模，不断提高新能源发电在电源结构中的比重。根据全球能源互联网发展合作组织《中国“十四五电力发展规划研究”》，预计到2025年，我国光伏发电装机容量达到5.6亿千瓦，其中集中式光伏发电2.9亿千瓦、分布式光伏发电1.8亿千瓦、光热936万千瓦；我国风力发电装机容量达到5.4亿千瓦，其中陆上风电5.1亿千瓦，海上风电3,000万千瓦。
新能源的发展离不开电力勘察设计行业的支持。未来，新能源发电电源建设及并网应用，将为电力勘察设计行业带来新的利润增长点。目前，新能源电力勘察设计新签合同总额已是整个电力勘察设计行业新签合同的最主要部分。2021年新能源工程新签合同总额2,261.27亿元，在电力勘察设计行业新签合同占比45.96%。
此外，地理信息产业的快速发展将为经纬股份发展再添助力。
地理信息技术广泛应用于智慧城市、智慧电力、智慧交通、智慧通信、城市规划等多个领域。地理信息产业的快速发展使得地理信息系统集成及软件也已形成千亿级的市场体量，根据中国地理信息产业协会数据，2021年我国地理信息产业产值达7,524亿元。
数据来源:中国地理信息产业协会
目前政府仍相继出台了多项政策规划，将三维GIS作为重点核心之一。2019年，自然资源部启动“十四五”基础测绘规划编制工作，其中就包含了三维GIS，要求开展“实景三维中国”建设任务，政府部门将采集生产每一座城市的三维数据。随着各个行业对地理信息技术与资源需求的不断扩大，我国地理信息产业会一直保持着较高的发展速度。
由此看来，面对众多行业机遇的经纬股份，未来拥有众多业绩强劲驱动，此刻公司IPO超额募集也就不难理解了。随着行业需求不断放量已经公司自身募资投产升级，经纬股份有望迎来一波发展再提速。
随着电池厂商和下游车企陆续重启订单，锂电行业有望在5月份迎来需求订单的集中爆发。