来源 :21经济网2022-10-19
国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商怡和嘉业将于10月19日在创业板申购，股票代码为301367，网上发行456万股，每股价格为119.88元。
怡和嘉业是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪等；
综合多家券商观点，新股怡和嘉业主要有三大特征；
新股特征一：
公司是家用呼吸机面罩行业本土龙头，深度参与行业标准制定。
国内市场，公司家用无创呼吸机2020年市场占有率第三，在本土品牌中位居第一；通气面罩2020年中国市占率第一。
国际市场，公司是市场上少有的家用无创呼吸机产品通过美国FDA、欧盟CE认证并进入美国、德国、意大利等国家医保市场的国产制造商。
公司深度参与行业标准制定，截至2022年6月30日，公司参与制定已发布的国际标准10项，国内行业标准10项。
新股特征二：
产品设计能力出色，研究成果及储备丰富。
公司拥有一支高水平、专业化的软件开发团队，自主开发了多种软件算法，实现了产品包括精准控制治疗参数、快速的压力响应、智能化的压力控制策略等功能，达到较好的人机同步性以提升患者的舒适度。
同时，公司掌握行业前沿技术，并在人体生理信号采集处理、呼吸气流分析及事件判断等方面积累了丰富的技术储备，可为后续新产品研发并成功商业化提供有力的支持。
新股特征三：
产品线布局完善，经销网络庞大高效。
公司拥有从自主研发、生产、销售以及后续配套服务的全链条能力，并持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品，产品线布局较为完善。
目前，公司已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建。分布于全球的庞大的线上、线下经销商网络是公司宝贵的市场资源。
值得注意的是，目前全球家用无创呼吸机市场的竞争格局分布较为集中，前五大厂商均为海外龙头企业，但近期呼吸机召回事件波及广泛且影响重大，使得呼吸机市场暂时出现供应缺口；公司作为家用无创呼吸机的细分领域国产龙头，本次召回事件预有利于公司短期业绩提升，有望进一步加速在国际市场的渗透。
营业收入方面：
公司2019-2021年分别实现营业收入2.58亿元、5.60亿元、6.63亿元，增长率依次为 36.37%、117.29%、18.20%，三年营业收入的年复合增速51.87%；实现归母净利润0.39亿元、2.28亿元、1.46亿元，增长率依次为55.39%、487.23%、-36.07%，三年归母净利润的年复合增速80.02%。
最新报告期，2022年上半年公司实现营业收入5.63亿元，同比增长106.31%；实现归母净利润 1.52亿元，同比增长114.23%。公司预计2022年1-9月归属于母公司所有者的净利润约2.62亿元至2.79亿元，同比增长120.91%至135.26%。
同行业中，与怡和嘉业业务相似的有康泰医学、鱼跃医疗、宝莱特、理邦仪器，根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为 26.33亿元、平均市盈率为30.82倍、销售毛利率为46.50%；相较而言，公司的营收规模和销售毛利率均低于同业平均水平。
需要注意的是，怡和嘉业需警惕市场竞争加剧、行业政策变化、产品注册周期较长、产品质量问题等风险。