来源 :证券市场红周刊2022-10-14
近年来，随着居民生活水平的提高和医疗保健意识的增强，我国医疗器械产品需求持续增长。据沙利文数据，2016年到2020年，我国医疗器械市场规模已从3700亿元增长至7701亿元，期间年复合增长率达到20.1%。而随着行业规模的不断扩容，亦有越来越多的相关企业开始在A股市场崭露头角。
10月14日，国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商——怡和嘉业（301367.SZ）正式进入初步询价阶段。据公开资料显示，怡和嘉业的产品包括呼吸健康领域医疗设备与耗材产品，并提供呼吸健康慢病管理服务。经过长期发展，目前怡和嘉业已形成了集自主研发、生产、销售及相关服务于一体的业务模式，为以阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）为主的睡眠呼吸暂停低通气综合征（SAHS）患者以及以慢性阻塞性肺疾病（COPD）为主的呼吸功能不全（Respiratory Insufficiency）患者提供全周期（从诊断、治疗到慢病管理）、多场景（从医疗机构到家庭）的治疗服务整体解决方案，致力于成为全球呼吸健康管理的首选平台。
市场人士分析指出，在该领域多年的深耕下，怡和嘉业已持续围绕呼吸健康领域开发了全系列医疗产品，各产品之间存在着明显的协同效应，在同类市场中占据了领先地位。而与此同时，怡和嘉业在研发技术领域的成果亦处于持续突破之中，这也将为其行业地位的巩固及二级市场的发展前景奠定了坚实的价值基础。
两大核心产品市占率行业领先
行业规模扩容助企业长期成长
据招股书显示，怡和嘉业的业务主要由家用无创呼吸机、通气面罩和医用产品三部分构成。根据2021年营收情况来看，三项主营去年全年营收分别达到3.97亿元、1.63亿元和1.01亿元，营收占比分别为60.06%、24.67%和15.27%。其中家用无创呼吸机和通气面罩为怡和嘉业的核心产品，且产品已在行业内形成了领先优势。
根据沙利文的资料显示，按2020年家用无创呼吸机、通气面罩销售额计，怡和嘉业在我国的市场份额分别位居全行业第三、第一，在全部国产品牌中均排名第一。而按2020年中国家用无创呼吸机及通气面罩出口销售额计，怡和嘉业市场份额均排名第一。目前，怡和嘉业在国产品牌中具有领先的市场地位，并将业务持续延伸至海外。
根据wind数据显示，在2021年，怡和嘉业有69.97%营收来自于国外，企业产品已具有较高的国际化水平。据招股书显示，经过多年的发展，目前怡和嘉业已在境内外建立了完善的分销网络，产品销往国内超过30个省、直辖市以及自治区，而在境外方面，怡和嘉业产品已出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲、大洋洲等超过100个国家和地区，其以高可靠性和高性价比受到国际市场的广泛认可。据了解，截至2022年6月30日，怡和嘉业已是市场上少有的家用无创呼吸机产品通过美国FDA认证、欧盟CE认证并进入美国、德国、意大利、土耳其等国家市场的国产制造商，这也为其未来发展打下了坚实基础。
根据研究资料显示，2020年至2025年，全球家用无创呼吸机的市场规模预计将由27.1亿美元增长至55.8亿美元，年复合增长率为15.5%；全球通气面罩的市场规模将由16.2亿美元增长至29.0亿美元，年复合增长率为12.4%，怡和嘉业所处的细分市场正处于高速成长阶段。业内人士分析指出，从行业规模扩张预期来看，怡和嘉业的产品市场规模具有良好的发展前景，而相较于其他国产制造商，怡和嘉业在国内外的知名度、市场影响力和行业地位均处于领先水平。根据怡和嘉业招股书显示，2019年至2021年，其营收和净利润的复合增速已分别达到了60.3%和93.8%，而今年上半年其营收及净利润增幅则分别达到106.31%和114.23%，其产品领域的优势正为怡和嘉业在赛道优势下的业绩成长带来持续推动力。
多项核心技术源于公司持续的自主研发
全力打造全球呼吸健康管理的首选平台
产品高认可度的背后离不开怡和嘉业在技术及研发领域的深耕。
据了解，作为国家高新技术企业和国家级“专精特新‘小巨人’”企业，怡和嘉业一直在研发领域保持了较高程度的投入。根据招股书显示，2019年至2021年三年期间，怡和嘉业的研发投入已分别达到2581.41万元、3364.54万元和4828.03万元，研发投入呈现持续增长态势而其高水平的研发投入也为怡和嘉业带来了一系列技术成果。
据统计，截至2021年12月31日，怡和嘉业现已拥有388项国内专利，其中国内发明专利74项、国内实用新型专利243项、国内外观设计专利71项；国际专利27项，包括美国专利13项、欧洲专利13项，印度专利1项；软件著作权55项。怡和嘉业产品以科技创新性和实用性受到业内好评，BMC-790-30ATH呼吸机产品入选国家科技部《创新医疗器械产品目录（2018）》并被认定为“重大技术提升”。怡和嘉业深度参与行业标准制定，有4名技术专家加入2个国际标准化组织，制定已发布的国际标准10项，国内标准10项，代表中国企业传递中国声音，进一步巩固了行业领先地位。
据悉，通过持续的研发，目前怡和嘉业已自主研发、创新并充分掌握其主营产品所涉及的核心技术和软件算法，其中包括了与家用无创呼吸机类产品相关的输出压力控制技术、呼吸事件的识别、噪音控制技术等；与耗材相关的衬垫等脸部接触技术、面罩固定技术、面罩的低噪声排气技术等；与医用呼吸诊疗产品相关的sPEEP监测、AutoFlow、SmartFlow技术等。在持续深耕中，怡和嘉业已形成了相应的技术储备，这也能够为其后续新产品研发并成功商业化提供有力的支持。
据招股书披露，此次募集资金将主要用于年产30万台呼吸机及350万套配件、营销网络及品牌建设项目、医疗设备研发中心项目的建设以及补充流动资金。募资将全部用于与怡和嘉业主营业务相关的项目。以此次新股发行上市及募投项目建设为契机，怡和嘉业将进一步提升生产能力、研发实力与营销网络覆盖能力，推动产品差异化与市场认可度的增长，并向打造“全球呼吸健康管理的首选平台”的目标进军。