来源 :格隆汇2023-04-25
4月25日，荣旗工业科技（苏州）股份有限公司（简称：荣旗科技）成功登陆创业板，其发行价格为71.88元/股，对应2022年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为61.20倍，募资净额约8.59亿元。
（可比上市公司估值水平，数据来源：WIND，数据截至2023年4月7日（T-4日））
盘面上，N荣旗（301360.SZ））大幅低开，盘中跌超20%，最新总市值约30亿元。
荣旗科技成立于2001年，是一家从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务的企业。目前公司主要包括视觉检测装备、功能检测装备和智能组装装备等三大系列智能装备。
2019年至2022年各报告期，公司的营业收入分别为1.02亿元、2.43亿元、2.91亿元和3.60亿元，相对应的净利润分别为2274.96万元、4511.82万元、5745.87万元和6744.04万元。
（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）
公司前四年的业绩呈现稳定的增长，但2023年一季度受到销售淡季及春节休假影响，公司销售毛利金额不足以覆盖期间费用，导致亏损金额较上年同期有所增加。预计公司2023年1-3月的营业收入为2500万元至2800万元，同比增长9.24%至22.35%，预计净利润为-690万元至-590万元，同比降低41.45%至65.42%。
具体来看，公司主营业务收入主要源于智能装备销售、治具配件销售和改配升级服务，其中智能装备销售收入占比较高，2019年至2022年1-6月报告期各期分别为为77.43%、86.40%、84.06%和56.31%。
毛利率方面，作为定制化属性突出的智能装备行业，若单一型号装备销量小，处于长尾需求阶段时，则销售毛利率较高；而批量大的主力产品毛利率相对略低。报告期内，公司逐步从提供小批量设备，进入到核心功能模组的大批量设备供应商行列，其主营毛利率逐年下降，由2019年的53.5%降至2022年上半年的43.68%。
（主营业务毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）
值得注意的是，公司重点服务于苹果公司产品的无线充电和MIM结构件等领域，平均收入占比为72.91%，公司对苹果产业链依赖程度较高。
此外，由于下游消费电子行业产品更新换代和采购周期影响具有一定的季节性，企业通常每年9-10月推出新一代产品，并在四季度大批量上市，因此与新产品相关的智能装备须在三季度通过验收。2019年-2021年，荣旗科技下半年收入占全年收入的比例分别为68.99%、94.88%和68.73%，呈现出明显的季节性波动特点。
受资本实力、业务规模的限制，公司主要专注于单一应用领域、核心客户的业务拓展，使得在其他领域的技术积累和生产经验不足，增加了后续市场开拓的难度及风险，因此公司存在新业务拓展的风险，对未来经营规模持续扩张存在不利影响。