来源 :格隆汇2022-11-14
公开信息显示，浙江天振科技股份有限公司（以下简称“天振股份”）登陆创业板，保荐人为安信证券，本次发行价格达到63元/股，发行市盈率27.06倍，截至发稿时间，最新市值68亿元。
天振股份是一家以新型 PVC复合材料地板的研发、生产和销售为主营业务的国家高新技术企业。本次发行前，公司实际控制人方庆华、朱彩琴夫妇共同控制公司 99.00%的股权，本次发行成功后，实际控制人持股比例将有所下降，但仍处于绝对控股地位。
本次IPO拟募资13.73亿元，主要用于年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目、年产 2500 万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目以及补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，天振股份实现营业收入17.28亿元、22.43亿元、31.81亿元、17.97亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3.38亿元、3.72亿元、2.79亿元、2.23亿元。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期，公司主营业务收入包括 WPC地板、SPC地板、LVT地板、MGO地板和其他销售收入，其中 WPC和SPC地板为公司的主要产品，报告期各期合计占主营业务收入比重均超过 85%。主营业务收入中其他收入主要为墙板、展板和样品等产品销售收入，占比较低。
公司主营业务收入按产品分类的情况（单位：万元），图片来源：招股书
报告期内，天振股份的主营业务毛利率分别为35.47%、30.75%、20.53%、20.37%，呈现下降趋势，主要受产品销售价格、原材料价格、美元对人民币汇率等因素影响。
事实上，公司采购的主要原材料包括PVC树脂粉、耐磨层、印花面料等，这些原材料成本在产品总成本中占有较高的比重，并且受到原油和焦炭等大宗商品价格波动的影响，原材料价格的波动会直接影响公司产品的生产成本和毛利水平。报告期公司主要原材料价格若增减 50%，不考虑其他因素的变化，将使公司毛利率下降或上升 10 个百分点左右。如果未来原材料价格在一定经济周期内发生大幅度波动且公司对客户的提价不足以覆盖原材料涨价的损失，会对其经营业绩产生重大不利影响。
报告期内，天振股份的 PVC地板产品主要向欧美等发达国家出口，境外主营业务收入占同期主营业务收入均超九成，公司的 PVC 地板产品主要销往欧美等发达国家，其中美国地区的销售收入占比较高，而美国的贸易政策将对公司经营产生直接影响。
报告期内，公司每年前五大客户的产品销售收入占营业收入的比重均超八成，其中，来自第一大客户 SHAW的销售收入占比分别为55.40%、37.76%、35.54%、36.13%，可以发现，公司在报告期内存在主要客户的销售收入占比较高，存在客户集中度较高的风险。
同时，报告期内，天振股份的应收账款账面净值分别为3.21亿元、2.70亿元、5.56亿元、6.72亿元，占报告期对应营业收入的18.57%、12.02%、17.47%、37.40%，报告期各期末坏账准备余额占应收账款余额的比例分别为5.10%、5%、5.09%、6.82%。如果未来主要客户的经营情况发生波动，或信用状况变差，公司可能会面临应收账款无法收回的风险，对其资产的质量和营运资本的充足性产生不利影响。
天振股份预计 2022年1-9 月公司营业收入同比增长 21.22%至 31.17%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长136.57%至155.97%。