上市刚半年的绿通科技（301322.SZ）就急不可耐的开启资本运作，拟自有资金与关联方成立6亿元的产业资金，账面上货币资金却仅有3.4亿元。上市即巅峰的绿通科技，股价也已创新低，惨遭“腰斩”，甚至上市后首份半年报的业绩也出现了滑坡，这家过度依赖ODM客户、依赖大客户的电动车生产商又将何去何从？
对于具体资金来源，蓝鲸财经致电绿通科技，其表示这只是一个认缴的总金额，具体投资金额要看找寻项目的情况，我们的投资期是7年，如果找到了合适的项目，根据现有资金在不影响正常生产经营的情况下去投资，公司测算过在目前平均每年盈利的情况下，是能够符合生产经营需要的。
6亿元产业基金惹“争议”
上市刚半年就迫不及待开启资本运作。
10月10日，深交所对绿通科技与关联方成立6亿元规模产业基金一事下发了关注函，其中涉及该次投资的必要性、具体资金来源等问题。
半个月前，也就是9月27日，绿通科技公告称，公司拟与广州创钰投资管理有限公司（以下简称“创钰投资”）共同投资设立广东绿通科技产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“产业基金”，暂定名）。该产业基金规模为6亿元，均以货币方式出资，其中公司作为有限合伙人，拟使用自有或自筹资金认缴出资5.93亿元，认缴出资比例为98.83%；创钰投资作为普通合伙人，拟认缴出资700万元，认缴出资比例1.17%。
对于成立产业基金的原因，绿通科技表示，为充分借助外部专业投资机构的资源优势，投资于符合公司战略发展方向的项目，进一步拓宽公司产业布局，提升公司综合竞争力，为公司及公司股东创造更多价值。
需要指出的是，创钰投资为绿通科技的关联方，本次共同投资构成公司关联交易。其中，创钰投资系绿通科技多家持股5%以上股东的执行事务合伙人，同时系公司股东赫涛控制并担任执行董事兼总经理的企业。此外，绿通科技的外部董事傅冰生还担任创钰投资的总经理助理兼投资总监。
当然，在关联交易外，绿通科技在公告中也是大篇幅介绍了创钰投资的“专业背景”。成立于2015年6月的创钰投资，其实际控制人为赫涛。创钰投资已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，其主要骨干均具有深厚的股权投资和产业运营背景，在股权投资及收购兼并等领域具有丰富的经验和良好的业绩。
此外，创钰投资凭借自身强大的资源优势和专业的投资团队，深度挖掘优势产业的优质资产项目，建立了完善的新能源、新材料及先进制造产业投资生态，具备可持续投后服务能力、优秀的风控机制和保值增值能力。财务方面，2022年，创钰投资的营业收入1648.91万元，净利润仅176.8万元。
显然，这一番所谓的“详细”介绍似乎并未描述出创钰投资的真实能力。深交所也在关注函中要求绿通科技补充说明创钰投资管理的基金数量、规模、主要投资领域、近三年投资收益，核心成员的履历、背景等，“投资经验、优质资源和专业能力”的具体体现，公司拟借助其“延展产业发展链条”的可行性、必要性。
截至2023年6月30日，绿通科技账面上的货币资金为3.46亿元，算上2.41亿元的交易性金融资产勉强才有5.87亿元，仍与公司需出资的5.93亿元有差距。与此同时，绿通科技还在公告中称“在不影响各合伙人正常生产经营活动的前提下，合伙人于本基金投资期内根据投资进度及出资缴付通知书的提示完成实缴出资”。
上述情况也引起了监管的质疑，深交所要求绿通科技说明标的基金的具体资金缴纳安排，不影响正常生产经营活动前提的具体含义，并结合公司现金流状况、公司债务结构、自身经营状况等说明公司本次投资标的基金的具体资金来源。
上市半年高分红
说起来，绿通科技今年3月才登陆A股，但上市后公司披露的首份半年报就有些滑坡。
回看绿通科技，公司于2016年8月挂牌新三板，2018年3月摘牌拟转创业板，2021年5月绿通科技首次披露了创业板IPO的申报稿，经历IPO中止、三次问询后终于在今年3月成功登陆A股。只不过上市后的绿通科技，其过度依赖ODM客户销售、依赖大客户等诸多问题依然存在。
资料显示，绿通科技成立于2004年，是国内高尔夫球车等场地电动车领域的龙头企业，主营业务为场地电动车研发、生产和销售。公司主要产品为高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车、配件。其中，高尔夫球车为核心产品，2018-2022年，高尔夫球车销售金额分别占主营业务比例的44.13%、49.07%、66.20%、77.45%和84.61%。
从销售模式来看，当下绿通科技的销售分为非自有品牌和自有品牌销售，非自有品牌采用ODM模式销售，ODM模式也是公司主要的销售模式。
ODM通俗来讲就是“贴牌”。这种模式下，绿通科技不通过中间商环节，而是采用买断式销售的方式，按客户需求设计开发或自主研发产品，向海外品牌商直接销售产品。下游品牌商一般配备有组装车间与工人，从公司采购产品后，大部分ODM客户（主要是美国客户）需在当地采购电池等部件，再进行组装、个性化改装后对外销售。
目前，绿通科技的产品主要通过ODM模式销往北美、亚太等国家和地区。2018-2022年，绿通科技对ODM客户销售金额分别为1.18亿元、1.92亿元、3.69亿元、8.02亿元和12.31亿元，占当期公司主营业务收入的比例分别37.05%、45.9%、66.25%、79.08%和83.7%，逐年提高。
在申请创业板IPO问询中，监管对于绿通科技过度依赖ODM销售模式也是非常关注，要求公司说明如果合作中止或发生其他问题，对于的业绩会有怎样的影响。绿通科技也坦言，将对公司经营产生重大不利影响。
严重依赖贴牌模式的弊端不言而喻，不过靠着该模式绿通科技的业绩也是逐年递增。2018-2022年，公司营业收入分别为3.18亿元、4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元和14.71亿元，归母净利润分别为2624.06万元、4853.56万元、5212.86万元、1.27亿元和3.12亿元。
业绩增长的同时，绿通科技也不忘了“回馈”股东。2019-2021年上半年，公司现金分红分别约为2438.94万元、1258.59万元和3146.63万元，占公司同期扣非归母净利润的50.58%、19.24%和63.56%，自2019年至2021年上半年累计分红超6840万元。
甚至2022年业绩再次突破后，成功登陆A股市场的绿通科技还抛出了一份相当可观的分红预案。4月25日，绿通科技发布2022年度分配预案，拟10转增5派9元（含税），预计派现金额合计为6294.04万元。对于该预案，深交所同样也下发了关注函，要求绿通科技详细说明制定此次利润分配方案的主要考虑、确定依据及其合理性，与公司业绩成长、发展规划是否匹配等。
在去年业绩几乎翻倍之后，绿通科技今年的业绩也从“高光”走向了“滑坡”。根据2023年半年报，绿通科技公司实现营收5.91亿元，同比下降19.77%；实现归母净利润1.42亿元，同比下降1.25%。对于上半年业绩的波动，绿通科技对蓝鲸财经表示，由于来自美国的前两大客户订单需求下滑所致。
绿通科技在年报中也表示过，公司对前两大客户ICON、LVTONG USA的销售收入占比较高，公司对前两大客户存在一定依赖。2022年，绿通科技对ICON、LVTONG USA的销售收入占比分别为48.9%、18.26%。
今年第一只“百元股”市值已腰斩
3月6日，绿通科技登陆创业板，发行价格定于131.11元/股，在当时也算是2023年以来发行价格最高的新股，今年以来第一只百元新股。只不过，绿通科技不但弃购率高，而且股价还盘中破发。
绿通科技开盘价为132元/股，盘中最高价144.23元/股，盘中最低价131.04元/股，跌破发行价。截至3月6日收盘，绿通科技报132.9元/股，当日涨幅仅1.37%。说起来，绿通科技的行业前景还可以，但为何股价盘中破发？或许也与绿通科技73.75倍市盈率显著高于同类公司有关，而这恰恰也是公司出现3.75%较高弃购率的原因之一。
显然，时隔半年绿通科技依旧没能“留住”投资者的心，10月10日，公司股价创上市以来新低，为45.15元/股，较年初股价已惨遭“腰斩”。