2023年3月30日，空气动力领域头部出口商鑫磊股份发布年度报告称，公司2022年在营收规模小幅调整至7.12亿元的基础上，实现归母净利润同比增长27.38%至7692.85万元，归母净利率由2021年末的7.36%提升至2022年的10.8%，盈利质量大幅提升。
二级市场方面，公司股价行情3月24日启动，于业绩公布后继续放量上行，在截至4月6日的9个交易日内，公司累计涨幅11.4%，期间累计参与资金达到了8.72亿元。
图/wind
未来随着国家大力推进节能减排政策，节能环保的观念逐渐渗透到各行业中，空气压缩机和离心式鼓风机下游客户对于能效要求越来越高，作为已经拥有众多竞争优势的头部玩家，鑫磊股份有望延续业绩增长趋势。
01
多业务同步发力
盈利质量大幅提升
核心螺杆机收入稳定叠加离心机业务大幅增长，鑫磊股份在全球经济环境低迷的2022年维持住了较高营收规模。
公司主营业务为节能、高效空气压缩机、鼓风机等空气动力设备的研发、生产和销售，主要产品包括螺杆式空压机、小型活塞式空压机、离心式鼓风机等三大系列300余种型号，广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗行业、食品行业、水泥行业、污水处理、电力行业、水产养殖、电镀行业等领域以及家庭、商业场所等小流量空气动力需求领域。
年报数据显示，公司目前核心产品螺杆机于2022年贡献2.86亿元营收，较2021年体量相当，离心机则受益于公司产品成功应用案例的增加，终端用户对公司产品的认可度提升，实销售量、生产量较上年同期分别增加93.04%、68.53%，带动收入同比大幅增长52.63%至1.27亿元。
与此同时，合同能源管理和其他业务也不同比例增长，只是活塞机业务收入因欧洲经济势等因素影响，2022年出现一定程度下滑，仍贡献2.31亿元营收，共同推动公司总收入实现7.12亿元，较2021年同期小幅下滑。
图/招股书
传导至利润端，活塞机业务毛利率大幅回升推升整体毛利率上行，使得公司盈利质量实现大幅增长。
此前招股资料提及，公司活塞机业务在2021年度原材料价格上涨后新签订订单开始逐步提价，随着2022年原材料价格回落、美元兑人民币汇率稳中有升，前期订单提价的有利因素逐步释放，活塞机毛利率由2021年的6.78%大幅提升至2022年的18.18%，带动整体毛利率由2021年的20.38%提升至2022年的27.62%。
此背景下，公司最终归母净利润达到7692.85万元，同比大幅增长27.38%，归母净利率由2021年末的7.36%提升至2022年的10.8%，实现盈利质量大幅提升。
在全球经济低迷的2022年交出靓丽业绩答卷背后，是鑫磊股份多竞争壁垒在支撑。
02
技术、规模技术壁垒已然成型
高度注重研发的鑫磊股份，已经形成在技术领域构筑起强大的竞争壁垒。
公司自成立以来，专注于空气动力领域相关产品的技术研究，始终把技术创新和自主研发放在首位。公司设有浙江省省级企业技术中心、浙江省高新技术企业研究开发中心和浙江省鑫磊流体机械研究院，在空气动力产品制造领域，形成了完善成熟的技术体系，掌握了核心零部件的自主研发与设计能力。尤其在螺杆机和离心鼓风机领域，公司已经全面掌握了螺杆主机和电机的设计、生产和加工工艺。
截至2022年12月末，公司已取得275项境内外专利，其中发明专利40项，拥有包括螺杆式空气压缩机高效率转子型线设计技术、同轴一体驱动技术、全封闭油冷永磁同步电机技术、三变频智能控制系统技术以及离心鼓风机使用的三元流叶轮技术、高速永磁同步电机技术等核心技术。并参与制定了空气压缩机相关的2项国家标准、4项行业标准及2项团体标准。
得益于此，公司已经在行业里取得显著市场地位，建立起较大的规模优势。
在生产方面，公司是行业内少数掌握主要零部件自主研发、设计与生产的企业，同时公司引进了MAZAK数控机床、KAPP转子磨床加工中心、德国LEITIZ三坐标测量仪、ABB机器人等先进生产和检测设备，保障公司产品的订单响应速度。在采购方面，公司上游议价能力好，主要原材料价格相对稳定，为产品规模化生产提供了原材料保障。公司自主生产的主要零部件可显著降低生产成本，
经过多年的发展，公司已发展成为国内主要的空气压缩机生产与出口企业之一，“鑫磊”商标荣获中国驰名商标。
根据《中国通用机械工业年鉴》，2019年、2020年公司出口业务收入在主要动力用空压机厂商中分别排名第2位、第3位。根据台州海关和海关总署数据，2022年公司空气压缩机出口额为4,466.72万美元;国内同类产品出口额为225,548.01万美元，公司空气压缩机出口金额占国内同类产品出口金额的比重为1.98%。
自身优势不断积累的鑫磊股份，正在迎来市场需求增长以及国产化率提升的双重机遇。
03
多重行业机遇已至
未来增长基石稳固
当前空气压缩机及鼓风机行业需求都在提升，市场规模不断扩大。
首先在空气压缩机市场方面，随着国内石化、机械、钢铁、电力和冶金等空气压缩机主要下游行业的快速发展，以及环保政策的日趋严格推动下，规模会不断扩大，其中螺杆机逐步占据市场发展主导地位。加上全球压缩机产业向中国的转移，受出口市场需求的推动，中国国内空气压缩机的产量也随之高速增长。
2012-2020 年，中国空气压缩机行业市场规模呈逐年上升态势。2020 年，我国空气压缩机行业规模以上企业实现销售收入 583.36 亿元，同比增长 3.95%。
从细分产品类型来看，螺杆机以其性能稳定、易损件少、高能效、环境污染小、噪音少的优点，在大型工业领域有逐步替代活塞机的趋势；微型活塞机将以其体积小、价格低的优点应用于家庭作业、汽车维修等领域，在北美、欧洲、日本等区域市场需求增量显著；离心式空压机是无油压缩机，安全、卫生性能方面都具有比较优势，可以运用于食品、制药以及采矿、空气分离等对作业环境要求较高的行业。
目前，螺杆机发展迅速，已占据市场发展主导地位。根据压缩机网统计数据显示，2018年我国永磁变频螺杆空压机销售量接近 16 万台，增长近 60%；两级压缩螺杆空压机销售量为 2 万台，增长幅度近 100%。
其次在鼓风机领域，我国鼓风机行业需求日益增长，国产鼓风机正逐步实现进口替代。
2000 年以后，我国鼓风机行业产量整体呈现上升趋势，罗茨鼓风机等产品开始出口到多个国家和地区。根据招股书披露，2018 年我国鼓风机行业产量约为 5.8 万台，同比增长 11.9%。其中，罗茨鼓风机市场份额占比为 93%，离心鼓风机市场份额占比为 7%。
根据压缩机网数据统计，2019 年国内鼓风机市场规模约 27 亿元。未来随着下游应用领域电力、污水处理等行业的快速发展，将进一步增加对鼓风机的需求。预计未来三年，鼓风机市场将保持 5%-7%的增长速度。
同时伴随国内制造高端化、智能化、绿色化的发展趋势，提高效率、降低能耗是鼓风机必然的发展方向。不同于大部分中小型鼓风机企业还停留在低附加值产品领域，鑫磊股份这样紧跟行业技术发展趋势和下游市场需求变化情况，不断发展产品核心技术和改进产品制造工艺的头部鼓风机企业，瞄准制约行业发展的节能降耗痛点问题，在新型节能环保工业技术领域探索创新不断出现成果，公司主要产品正不断实现更加节能、高效、环保的发展目标。
此外，公司还将利用不久前成功发行股票所募集的资金，对原有生产线进行改造，购置先进生产设备以及研发设备和检测设备，公司螺杆式空压机、活塞式空压机及离心式鼓风机最终产能将分别扩大到6.5万台、80万台和3000台，进一步巩固和提高公司在空气动力领域的技术优势、质量优势和成本优势。
综合来看，持续加固自身竞争壁垒的鑫磊股份，2022年盈利质量提升有其一定的必然性，未来随着多重行业机遇持续发酵，公司有望延续业绩增长的趋势。