来源 :格隆汇2023-02-20
2月20日，上海真兰仪表科技股份有限公司（简称：真兰仪表）于创业板上市，其发行价格为26.80元/股，相对应的市盈率为43.06倍，低于可比上市公司的扣非后平均静态市盈率水平（75.87倍），募资净额约18.58亿元。
（可比上市公司估值水平，上市公告书）
盘面上，N真兰（301303.SZ）大幅高开，截至发稿报34.65元/股，较发行价上涨29.29%，最新总市值约101亿元。
公司的前身为成立于2011年11月的上海华通实业有限公司，由上海华通企业集团有限公司和自然人李诗华、任海军、郑宏、蔡燕、徐荣华、王文军以现金出资成立。
截至最新招股书签署日，公司的控股股东为真诺上海，其直接持有公司47.5%股份；真诺上海与杨燕明、张蓉、唐宏亮为一致行动人，合计持有公司50%的股份，但公司单一股东并不能控制公司的股东大会、董事会或对公司的重大决议造成决定性影响，因此公司无实际控制人。
（发行前股权结构，招股书）
真兰仪表主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售，公司现已形成模具开发与生产、零部件制造、软件开发、智能模块研发与生产、燃气计量仪表整机自动化装配的全产业链业务模式。
2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为6.31亿元、8.50亿元、10.63亿元和4.94亿元，相对应的归母净利润分别为1.51亿元、1.82亿元、2.17亿元和7610.14万元，业绩呈现一定的增长。
2020年、2021年、2022年1-6月，公司分别产生现金分红2.50亿元、5475万元、5475万元。
（主要财务数据及指标，招股书）
从产品结构来看，报告期内，公司产品主要由膜式燃气表、智能燃气表和零部件构成，工商业用燃气表和气体流量计销售收入占比相对较低。
报告期内，公司综合毛利率分别为37.46%、39.83%、38.91%和35.18%，呈现小幅波动的态势，整体与可比上市公司的毛利率水平较为接近。
报告期各期，真兰仪表的应收账款余额分别为3.94亿元、4.15亿元、5.54亿元和6.29亿元，占当期营收的比例分别为62.37%、48.79%、52.10%和127.34%，占比相对较高。由于公司下游客户主要为大型燃气集团、地方燃气公司及主要智能表生产企业，公司对应收账款结算条款的谈判能力相对较弱，导致公司营运资金面临一定的压力。
据最新公告，公司预计2022年全年营收为11.64亿元至12.04亿元，与上年同期相比增长9.48%至13.24%%；预计扣非后归母净利润为1.73亿元至1.91亿元，与上年同期相比变动幅度为-5%至5%。