川宁生物：红霉素、青霉素中间体位列第二，头孢类中间体位列第一！
公司概况
川宁生物属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业化。目前产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、D-7ACA 和 7-ADCA）、青霉素中间体（6-APA 和青霉素 G 钾盐）和熊去氧胆酸粗品、辅酶 Q10 菌丝体等。是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的企业之一，是抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进的企业之一。
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主要产品及应用
主要产品包括硫氰酸红霉素、青霉素类中间体（6-APA、青霉素 G 钾盐）、头孢类中间体（7-ACA、D-7ACA、7-ADCA）、熊去氧胆酸粗品等。具体如下：
产品的主要用途情况如下：
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主营产品及盈利情况
近几年营收情况：
川宁生物自19年开始，净利润出现拐点，22年达到历史高位，仅22年营收在38.2亿，同比增长18.2%，净利润4.12亿，同比增长269%，23年前三季度营收达到35.8亿，同比增长21.8%，净利润6.4亿，同比增长72.5%，今年业绩按照这个增速有望继续新高。
川宁生物主营业务来源于抗生素及抗生素中间体业务收入，合计占比超90%，
行业前景
抗感染类药物包括抗细菌药物、抗病毒药物、抗真菌药物、疫苗等。其中抗生素药物为最大的抗感染药物类别，占整个抗感染药物的 90%左右。依据其化学结构及抑菌机理的不同，抗生素可分为β-内酰胺类抗生素、氨基糖苷类抗生素、四环类抗生素、喹诺酮类抗生素、酰胺醇类抗生素、大环内脂类抗生素等大类。目前以头孢菌素和青霉素为主的β-内酰胺类抗生素约占世界抗生素市场的 70%。β-内酰胺类抗菌药物又可细分为青霉素类抗菌药物、头孢菌素类抗菌药物、β-内酰胺类抑制剂和碳青霉烯类抗菌药物等子类。
目前国内抗生素药物的生产工艺路线主要为生物发酵酶化提取合成工艺，即以玉米、黄豆等为原料，加工成淀粉、糖、豆油等含碳、氮化合物，以此为菌种提供营养，通过微生物转化的方式，制取头孢菌素、青霉素工业盐等核心中间体，并进一步生产合成抗生素药物。头孢菌素、青霉素工业盐的产业链情况如下：
从终端市场来看，目前全球抗生素制剂的市场规模在 500 亿美元左右2。抗生素的发展已有近百年历史，产品和市场相对成熟，但由于临床治疗对抗生素存在刚性需求，市场整体仍处于低增长区间。
中国的门诊感冒患者约 75%应用抗生素，住院患者抗生素药物使用率则高达 80%。因滥用抗生素易引起细菌耐药性上升的不良后果，我国一直在加强对抗生素使用的管理和控制，防止出现抗生素滥用的情况。
近年来在抗生素药物分级管理等限抗措施的推行下，抗生素行业的增速在2016 年下滑明显，但抗生素市场规模仍然呈扩大趋势，至 2020 年抗生素行业整体增速在 4%以上，市场规模达到 1,780 亿元。随着我国人口老龄化进程的加快以及全国医保投入的扩大，预计未来几年抗生素行业整体仍将维持较大需求。
D-7ACA 为 7- ACA 的下一步产品，7-ACA 及 D-7ACA 最终产品主要包括临床注射使用的注射用头孢曲松钠、头孢他啶钠、头孢呋辛钠以及头孢唑林钠等。2018 年全球需求量为 6,000 多吨，国内产能接近 8,200 吨，目前发行人 7-ACA、D-7ACA 和 7- ADCA 合计拥有 3,000 余吨/年的产能，是行业龙头。
市场地位：
川宁目前是国内乃至全球抗生素中间体市场的领军型企业，其中硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体产量均达到国内行业前列，硫氰酸红霉素市场，公司产能约为 3,000 吨/年，产能占有率达 43.86%，位列行业第二；头孢类中间体市场，7-ACA、D-7ACA 和 7-ADCA 合计拥有约3,000 吨/年，产能占有率达 37.00%，是行业龙头；青霉素类中间体市场，公司 6-APA产能约为 6,700 吨/年，产能占有率达 18.00%，位列行业第二。
川宁布局的合成生物行业，未来有望成为新的业绩增长点。
核心逻辑
川宁生物目前是国内抗生素中间体企业，在国内行业处于前三地位，23年前三季度营收35.8亿，净利润6.4亿，目前市值190亿，从估值角度来看估值处于偏低水平，主要还是受医药行业影响导致估值偏低，目前23年业绩稳定并且增速较快，未来有望持续增长，给予价值关注。
风险提示：注意行业竞争加剧、外部制裁、增长不及预期等风险带来的波动。
川宁生物（301301）日K线走势图：
市场已经提前反应部分预期，注意节奏，理性对待。
川宁生物目前估值处低估水平，题材：原料药中间体龙头+合成生物概念，后期有消息刺激会有资金关注，注意后期炒作带来的波动风险。