来源 :格隆汇2022-09-02
9月2日，山东新巨丰科技包装股份有限公司（以下简称“新巨丰”）登陆创业板上市，保荐人为中信证券。
本次发行价格 18.19 元/股，发行市盈率为51.87倍，截止到发稿时间，其股价涨超13%，最新市值约86亿元。
新巨丰的主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。无菌包装以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合。
根据招股书，公司实际控制人为袁训军及郭晓红夫妇。本次发行前，北京京巨丰的股东为袁训军、郭晓红夫妇，袁训军和郭晓红分别持有北京京巨丰 50%的股权，袁训军、郭晓红夫妇通过北京京巨丰间接持有发行人 26.54%的股权；同时，袁训军是发行人股东西藏诚融信、珠海聚丰瑞的普通合伙人、执行事务合伙人，袁训军通过西藏诚融信、珠海聚丰瑞实际控制发行人 10.20%的股权，袁训军、郭晓红夫妇对发行人合计实际控制的股权为 36.74%。
本次IPO拟募资5.4亿元，主要用于50亿包无菌包装材料扩产项目、50亿包新型无菌包装片材材料生产项目、研发中心（2 期）建设项目等。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，新巨丰实现营业收入分别为9.35亿元、10.14亿元、12.42亿元；不过，净利润分别为1.16亿元、1.69亿元、1.57亿元，出现了一定的波动。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，新巨丰的主营业务毛利率为 30.48%、34.47%、27%，虽整体高于可比公司的水平，但呈现一定的波动。
公司与同行业可比公司毛利率的比较情况，图片来源：招股书
具体来看，报告期内，枕包作为公司的优势产品，具有较强的市场竞争力，公司核心液态奶客户对公司枕包产品需求不断上升，导致这一收入规模不断提升。2021年，公司枕包销售金额继续增长，但整体占比有所下降，主要系 2021年公司进一步加大了对砖包、钻石包产品的销售力度。此外，为进一步拓展产品品类，公司也自主研发了钻石包产品，相应产品在客户中推广迅速，逐渐成为公司新的盈利增长点。
主营业务收入的主要构成图片来源：招股书
值得注意的是，报告期内，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重为 91.78%、89.16%和 89.95%，对伊利的销售收入占主营业务收入的比重为 73.13%、70.77%和 70.29%，公司对其存在业务依赖。如果公司主要客户伊利由于极端自身原因或终端消费市场出现极端重大不利变化而导致对公司产品的需求大幅下降，其经营业绩可能受到一定影响。
报告期内，因业务快速增长，新巨丰的应收账款余额增长较快且占总资产比例较高。其中，公司 2019 年末、2020 年末和 2021 年末的应收账款余额分别为 2.63亿元、2.64亿元、3.93亿元，2019 年末、2020 年末和 2021 年末占总资产比例分别为 19.52%、18.16%和 22.75%。如果公司催收不及时，或应收款客户经营状况、财务情况发生不利变化，存在应收账款部分或全部无法收回的风险，进而对其资金周转情况或经营业绩造成负面冲击。