来源 :新浪财经2025-03-14
2025年3月11日，山东科源制药（股票代码：301281.SZ）突发公告，董事长兼总经理蒋红升因“工作调整”辞去所有职务，彻底退出公司管理层。
值得注意的是，蒋红升自2023年5月出任总经理、10月接任董事长，任期不足两年便匆匆离场。并且，这一人事变动正值科源制药推进收购山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称“宏济堂”）的关键时期，引发了市场的广泛关注。
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高层变动背后：业绩下滑与重组压力
科源制药成立于2004年，专注于化学原料药及制剂的研发与生产，核心产品覆盖降糖类（如盐酸二甲双胍）、麻醉类（盐酸罗哌卡因）、心血管类（单硝酸异山梨酯）等细分领域。2023年4月，公司登陆深交所创业板，一度被视为原料药赛道的新星。
然而，行业竞争加剧与政策压力成为其发展瓶颈。原料药行业受集采降价、环保成本上升等因素冲击，科源制药的中间体业务收入占比仅10%，核心原料药产品面临毛利率下滑风险。2024年上半年，化学原料药收入占比57.82%，但利润贡献能力已显疲态。
回顾近几年的营收数据，科源制药的发展也并非一路坦途，而是呈现出明显的起伏波动。从增长趋势来看，在2020~2023年期间，公司营收虽保持增长，但增速逐渐趋缓。2020年营收为3.67亿，同比增长18.02%；2021年增长至4.21亿，同比增幅为14.67%；2022年营收达到4.43亿，同比增长5.22%；2023 年营收微增至4.48亿，同比仅增长1.07%。
进入2024年，形势变得更为复杂，一季度营收1.46亿，同比增长17.75%。然而随后增长势头迅速减弱——中报营收2.37亿，同比增长5.64%；三季报营收3.31亿，同比下降2.88%。净利润方面同样不容乐观，2023年净利润为7703.94万，同比下降15.60%；2024年各季度净利润持续下滑，三季报净利润3968.31万，同比下降幅度高达40.38%。
科源制药的业绩下滑主要与其化学制剂业务起步较晚、市场知名度及销售渠道有待增强有关。而此次换帅，业内预测可能与公司业绩表现，以及收购宏济堂计划，公司整体运营战略等有关联。
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转型关键期，“中药”背景新帅上任
在蒋红升辞职后，科源制药迅速做出人事调整，聘请高春坡担任总经理一职，并补选为非独立董事候选人，后续将接任公司董事会战略委员会主任委员职务。高春坡出生于1973年，在医药行业拥有丰富且深厚的从业经验。
他长期就职于宏济堂，在多个关键岗位上历练，从车间主任逐步成长为麝香酮分公司总经理，还担任过宏济堂中药研究院公司董事、宏济堂制药（珠海横琴）公司董事等重要职务，全方位深度参与企业运营管理。
值得关注的是，科源制药与宏济堂同属“力诺系”，二者控股股东均为力诺投资，实控人皆为有“济南首富”之称的高元坤。
2024年10月，科源制药对外披露了收购宏济堂计划。根据公告，科源制药拟通过发行股份及支付现金的方式，购买力诺集团等39名交易方合计持有的宏济堂99.42%的股权。截至2025年3月，收购仍在进行中，尚未完成最终的交易程序。
从交易细节来看，发行价格初步定为16.73元/股，相比复牌前股价有明显折让，仅为前一交易日收盘价的68.73%。而且，力诺投资、力诺集团已同意对宏济堂重组后的三年业绩作出承诺，若未能完成承诺业绩，将对公司进行补偿。
高春坡的上任，或意味着科源制药将加速推进这一重组计划，利用宏济堂在中成药（如阿胶、麝香酮）领域的优势，弥补自身在创新药与终端市场的短板。
不过，收购宏济堂虽能扩大产品线，但两家公司业务差异显著（化学药vs中成药），整合难度高。若协同效应不及预期，可能进一步拖累财报表现；此外，科源制药近年研发投入不足，2024年上半年研发费用率仅5%，远低于行业头部企业。高春坡需推动研发管线向高毛利制剂和创新药倾斜，并借助宏济堂的渠道资源拓展终端市场等。
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结语
科源制药的动荡并非个例。在带量采购、创新药“内卷”的背景下，传统药企面临两条出路，一是通过技术升级打造差异化原料药，例如开发高难度仿制药或特色中间体；二是通过并购实现多元化布局，但需警惕“消化不良”风险。
蒋红升的离场，既是科源制药旧战略失效的缩影，也是新篇章的起点。高春坡能否凭借宏济堂的资源整合能力，带领公司走出“增收不增利”的泥潭？这场“化学药+中成药”的跨界实验，或将决定科源制药未来十年的生死存亡。