科源制药近期披露了2023年年报，与IPO报告期内的高歌猛进不同，公司创业板上市第一年业绩急转直下。
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业绩“掉头”，年报信披质量堪忧
年报显示，科源制药（301281.SZ）2023年实现营业收入4.48亿元，同比微增1.07%，但归母净利润和扣非归母净利润均出现“负增长”。其中，归母净利润跌至7703.94万元，同比降幅为15.60%，扣非归母净利润跌至6545.07万元，降幅达23.10%。另外在收入增长的情况下，公司本期经营活动现金流净额同比减少68.04%，仅为3703.10万元。
据悉，公司IPO招股书（上会稿）的报告期为2019年、2020年、2021年，其间营业收入的年化复合增长率为16.33%，归母净利润为61.03%，扣非归母净利润为80.04%。在招股意向书中，公司公布了2022年合并利润表的主要数据，营业收入继续增长5.22%，归母净利润、扣非归母净利润分别增长16.77%、6.66%。
科源制药在4月2日举办的2023年度业绩说明会上表示，公司产品价格在2023年下降较大，加之公司上市后加大了市场推广力度和研发投入，综合导致2023年度利润下降。
作为一家化药企业，科源制药的主营产品分为化学原料药、化学药品制剂和中间体，年报显示，公司已拥有28个原料药备案登记号、42个化学药品制剂批准文号。原料药产品主要是格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等，均通过国家GMP认证。化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片、单硝酸异山梨酯片等，其中30个药品被列入国家医保目录，16个药品被列入国家基本药物目录。
2023年，化学原料药产品为科源制药贡献营业收入2.08亿元、营业利润5026.57万元，同比分别下降27.41%、43.31%；产品毛利率由30.94%降至24.16%，下跌6.78个百分点。
化学制剂产品本期收入增长较多，由2022年的6875.87万元增至1.49亿元，毛利率亦由72.65%增至75.14%。但制剂产品销售增长导致本期市场推广费由上年的1863.94万元增至4358.39万元，带动销售费用同比增加3473.13万元。
研发投入方面，公司2023年研发费用为4385.93万元，较上年增加1689.21万元，主要是委外开发费增长了1711.83万元。2023年，公司委外开发费为2536.66万元，占本期研发费用的57.84%，而前两年占比均在31%左右。
与此同时，公司研发人员由2022年的36人增加至2023年的57人，其中包含8名大专学历人员，均为2023年新增。年报称，本期研发人员增加较多主要由于公司在研研发项目增加，需要更多专业研发人员支持。
除了业绩不佳以外，公司2023年年报还存在部分明显的信披错误。
例如年报“营业成本构成”显示，公司2022年营业成本包括直接人工2580.56万元、制造费用7981.41万元、直接材料15595.20万元、其他业务成本11.01万元，合计26168.18万元，但年报披露为26157.17万元。
再如年报“其他应收款”部分披露称，账龄在4-5年的其他应收款期末余额为2315.61元。而按欠款方归集，期末第三大其他应收款单位为备用金，账龄在4-5年，但余额已达5490.54元。
新增千万级租赁，与出租方疑关系匪浅
2023年11月27日，科源制药发布一则公告，全资子公司山东力诺制药有限公司（以下简称：力诺制药）承租沂南力诺制药有限责任公司（以下简称：沂南力诺）位于临沂市沂南县玉泉路的厂房及配套设施用于生产经营，年租金约2000万元。
交易对方沂南力诺由沂南县阳都硅砂有限公司（以下简称：阳都硅砂）持股99%，力诺制药持有剩余1%股份，或许由于持股比例较低，本次交易不构成关联交易。
2024年3月，力诺制药官微发布《战略携手共创未来|沂南力诺制药与北京民康百草医药签署战略合作协议！》一文。沂南力诺与北京民康百草医药科技有限公司签署战略合作协议，科源制药董事长蒋红升、力诺制药副总裁兼沂南力诺总经理刘欣出席签约仪式。
总经理通常是一家公司的核心决策者，沂南力诺的总经理职务由力诺制药副总裁兼任，至少说明力诺制药能够参与沂南力诺的经营决策。《企业会计准则第36号——关联方披露》规定，“重大影响”是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，而一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响的构成关联方。
按照上述规定，力诺制药即使对沂南力诺仅存在“重大影响”，也应将沂南力诺作为关联方披露。不过，无论是前期公告还是年报，科源制药均未将沂南力诺认定为关联方，相关租赁行为也未认定为关联交易。
根据公司披露的租赁合同，力诺制药和沂南力诺除了明确租赁物、租赁期限、租赁费用等基本条款以外，还约定待条件成熟后，力诺制药可以优先采取以母公司为主体、通过发行股份定增的方式对阳都硅砂持有的沂南力诺股权进行收购。
2024年3月28日，科源制药宣布拟提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象定向增发的相关事宜，融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20%。
超募4亿多，10亿元买理财产品
科源制药于2023年4月4日在创业板挂牌上市，发行价为44.18元/股，共募集8.55亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为7.65亿元，其中超募资金达4.15亿元。公司本次发行费用总计8996.12万元，其中保荐及承销费为7393.95万元。
2023年4月25日，董事会审议通过了《关于使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司使用不超过7亿元的闲置募集资金和不超过6亿元的自有资金进行现金管理。年报显示，公司2023年支付了超过10亿元现金用于购买理财产品，但投入IPO募投项目（除补充流动资金）的募集资金仅1669.96万元。
2024年1月，科源制药宣布募投项目“原料药综合生产线技术改造项目”结项，该项目累计投入5670.84万元，待支付的合同尾款和质保金为374.59万元，合计6045.43万元，约占其募投规模（9100万元）的66.43%。
股价方面，科源制药在上市首日即遭遇破发，当日收跌12.29%，报38.75元/股。截至2024年4月9日收盘，科源制药股价报26.76元/股，复权后较发行价仍下跌约14%。4月9日，科源制药出现一笔大宗交易，成交价为21.24元/股，较市场收盘价折价20.63%。
在2023年度业绩说明会上，有投资者提出“定增价格如果低于你们股票发行价，是不是也说明你们发行价过高”的疑问。科源制药回应称，发行价格反映的是当时机构给出的市场公允价格，后期股票价格上涨或下跌受二级市场短期因素的影响较大，与发行价格关联性不强。
值得一提的是，2023年4月10日，即公司上市6天后，科源制药就公告收到副总经理冯利提交的辞职报告。5月16日，总经理孙雪莲宣布离职。10月25日，李海磊被聘为公司财务负责人，但上任不到两个月就在12月13日申请辞职。公告显示，上述三名高管辞职后不再担任公司任何职务，而三人离职均出于“个人原因”。