来源 :东方证券2025-06-16
核心观点
华大九天作为国产EDA行业的先驱与领军企业，在技术积累、市场布局及发展潜力等方面展现出显著优势。公司是国内最早从事EDA研发的企业之一，初始团队参与设计中国首款自主知识产权EDA工具“熊猫ICCAD系统”。公司于2022年在创业板上市，2024年成为中国电子控股子公司。目前，华大九天是国内唯一提供模拟电路和射频电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，平板显示电路设计全流程EDA工具系统全球领先。同时，公司在数字电路设计、晶圆制造、先进封装、3DIC设计等领域的EDA工具也各具优势。公司技术研发背景深厚，研发投入持续加大、营业收入持续增长。
美国要求EDA三龙头断供中国，我国EDA国产化进程有望加速，华大九天作为国产EDA龙头有望持续受益。EDA是集成电路发展的关键，具有极强的杠杆效应。该产业具有技术壁垒高、收并购频繁、上下游紧密协同、龙头地位稳固等特点。目前中国EDA市场被Synopsys、Cadence和西门子EDA三大巨头垄断，国产化率约20%，而华大九天是国产EDA企业中收入体量最大、产品布局最全的绝对龙头。2025年6月，美国要求三大EDA巨头对我国断供。同时，我国政府积极引导关键行业收并购，鼓励支持EDA企业发展。我们认为，我国EDA龙头企业有望持续受益，市场份额有望进一步扩大。
华大九天以“自研+并购”双轮驱动，全力打造支持先进工艺的设计、制造、封测全流程EDA系统。华大九天坚持自主研发，其作为国内唯一提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，其电路仿真工具支持4nm先进制程，处于国际领先水平。数字电路设计部分工具可支持5nm先进制程。近年，华大九天陆续收购芯达科技、阿卡思微等。2025年公司拟收购芯和半导体，后者提供全栈系统级EDA解决方案，此次收购可使华大九天从“芯片级”迈向“系统级”，进一步扩大市场占有率，实现数字设计、制造全流程布局。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2025-2027年每股收益为0.41、0.46、0.71元。采用DCF估值法，对应目标价134.15元，首次给予买入评级。
风险提示
中美关系变化及产业政策变化风险。技术创新、产品迭代不及预期风险。市场份额不及预期风险。公司盈利能力提升不及预期风险