来源 :格隆汇2023-05-25
5月25日，浙江同星科技股份有限公司（简称：同星科技）正式登陆创业板，其发行价格为31.48元/股，对应的滚动市盈率为29.55倍，募资净额约5.60亿元，保荐机构为国信证券。
（可比上市公司的滚动市盈率情况，图片来源：上市公告书）
盘面上，N同星（301252.SZ）大幅高开，盘中股价持续拉升触发临停，截至发稿涨超100%，最新总市值约51.54亿元。
同星科技成立于2001年，主营业务为制冷设备相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路和制冷单元模块。
截至发行前，公司实际控制人为张良灿、张天泓和张情怡，三人合计可支配表决权的股份比例为93.34%，占比较高。
2020年至2022年，公司的营业收入分别为5.02亿元、7.84亿元、8.09亿元，相对应的归母净利润分别为4801.96万元、6976.52万元和8431.40万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续低于利润规模，其中2021年为负数，公司缺乏一定的“活血”能力，未来可能面临偿债和筹资压力，或将引发公司债务违约、授信额度收紧、融资成本提高等短期流动性风险。
（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）
近年来，随着轻商制冷设备行业的稳健发展以及家用制冷产品的消费升级，公司换热器及制冷系统管件的相关收入呈逐年增长的趋势；同时，公司逐步扩大了对下游汽车厂商的配套份额，汽车空调管路产品的收入相应增长；公司的制冷单元模块业务尚处于市场开拓阶段，其销售收入总体占比较小。
报告期内，公司的主营业务毛利率分别为26.13%、22.99%、23.04%，呈现先下降后企稳的态势，整体高于可比公司平均毛利率水平，低于三花智控。
（主营业务毛利率与可比公司的对比情况，图片来源：招股书）
公司预计2023年1-6月的营业收入为4.35亿元至4.80亿元，同比变动0.34%至10.72%；预计净利润为4600万元至5050万元，同比变动比例为1.01%至10.89%，业绩增速明显放缓。
值得注意的是，公司存在应收账款余额较高的风险。报告期内各期期末，公司应收账款账面价值分别为1.91亿元、2.31亿元和1.95亿元，占流动资产比例超过30%。
由于应收账款占用了公司较多的营运资金，若应收账款因客户经营不善等原因面临回收风险时，将导致公司出现经营业绩下降的风险。