来源 :国泰君安2024-01-18
每经AI快讯2024年1月18日，国泰君安发布研报点评普瑞眼科（301239）。
本报告导读：
公司发布23年业绩预告，低基数下恢复较快增长，业绩略低于预期，在建医院顺利推进，未来有望保持快速增长态势。维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。考虑眼科消费诊疗恢复节奏,新建和培育期医院扭亏节奏，下调2023~2025年EPS预测至1.80 /1.86/2.48元（原为2.29 /2.48/3.29元），参考可比公司估值，给予2024年PS 4.2X，下调目标价至98.61元，维持增持评级。
业绩略低于预期。公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现营业收入26.8-27.1亿元（+55.30%-57.04%），归母净利润2.60-2.85亿元（+1163.98%-1285.51%），扣非归母净利润1.80-2.05亿元（+870.87%-1005.72%），非经常损益约0.82亿元，主要系并购东莞光明的投资收益和政府补助，预计Q4实现营业收入5.14-5.44亿元（+75.45-85.70%），归母净利润亏损0.32-0.57亿元（同期亏0.73亿元），扣非归母净利润亏损0.25-0.50亿元（同期亏0.72亿元），业绩略低于预期。
低基数下恢复较快增长。23年公司抓住消费复苏以及患者对眼健康需求增加机遇，业绩恢复较快增长，22年积累的存量就医需求在23上半年集中释放，前期自建医院逐步度过培育期实现盈亏平衡或减少亏损，并购东莞光明眼科贡献业绩增量。实行降本增效后，整体利润率水平有效提升。
在建医院储备丰富，新开医院成为增长引擎。23年上海奉贤普瑞和湖北普瑞两家同城二院陆续开业。累计已开业医院27家，开业时间3年以内的有8家，成为新的内生增长引擎。在建医院分布在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地，有望在24年陆续开业，助力未来保持快速增长。
风险提示：消费医疗恢复不及预期，医院扩张低于预期。