对于今年7月在深交所创业板上市的普瑞眼科而言，当下，正处于快速扩张期。近日，普瑞眼科公告拟以自有资金1.12亿元购买位于哈尔滨市南岗区西大直街90号房产，建筑面积为14,126.69平方米。值得注意的是，据普瑞眼科提交的2022年半年报，对母公司净利润影响达 10%以上的7家（主营业务为眼科医疗服务）主要子公司中，哈尔滨普瑞的营收额排倒数第二；同时，在最近三个年度中，哈尔滨普瑞的人均创收排倒数第三，此外还涉及广告违法被罚的情形。
豪掷亿元助攻主业
所在地区营收贡献却最小
近日，普瑞眼科披露《关于拟购买房产的公告》，称因经营业务需要，公司拟购买哈尔滨八达置业有限公司（以下简称“交易对方”）持有的位于哈尔滨市南岗区西大直街90号房产（包含房屋所有权及其土地使用权及其附属设备，以下简称“交易标的”），房产建筑面积为14,126.69平方米（含地下附属面积），交易总金额为人民币11,200万元（约1.12亿元）。董事会授权公司管理层负责具体实施推动该事项，包括且不限于签署具体的交易合同、办理产权过户的相关变更登记手续等。
对于购买房产一事，普瑞眼科表示，公司本次购买房产事项主要目的用于公司主营业务。公司将在哈尔滨获得更加充足的经营空间，并且在取得自有房产后，公司不再受制于租金上涨或房东单方解除租约风险，将坚定投入大量资本用于硬件升级改造，为提升公司竞争优势打下坚实的基础。本次交易的资金来源为公司自有资金，不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响，不存在损害公司及股东利益的情形。
根据招股书，发行人目前已开业的 23 家眼科医院及 3 家眼科门诊部的经营场所主要系租赁取得。报告期内即2019年、2020年、2021年，普瑞眼科管理费用中的租赁费用分别为 3,121.58 万元、3,680.81 万元和10.47 万元。需要注意的是，2021 年，普瑞眼科租赁费用大幅下降，主要原因系执行新租赁准则，房屋租金不再计入管理费用中的租赁费用。
通过购买房产，避免因为租赁带来的风险，无口厚非。只是，普瑞眼科此次豪掷亿元购买的房产，对于放置哈尔滨甚至东北地区，从营收方面考虑，是否值得呢？
从普瑞眼科提交的2022年半年度报告中，对公司净利润影响达10%以上主要子公司且主营业务为眼科医疗服务的有7家，即昆明普瑞眼科医院有限责任、乌鲁木齐普瑞眼科医院有限公司、兰州普瑞眼科医院有限责任公司、哈尔滨普瑞眼科医院有限公司、合肥普瑞眼科医院有限公司、南昌普瑞眼科医院有限责任公司、重庆普瑞眼科医院有限公司。其中，哈尔滨普瑞营收0.52亿元，排名倒数第二；从净利润来看，哈尔滨普瑞的净利润为0.11亿元，排名倒数第四。
从人均创收来看，以上7家主要子公司，在过去三个年度，即2019年、2020年、2021年，哈尔滨普瑞的人均创收分别为35.52万元、54.49万元、68.29万元，在七家子公司中，分别排名倒数第一、倒数第三、倒数第三。
此外，从地区来看，最近三年，东北地区（包含哈尔滨普瑞、沈阳普瑞、长春普瑞）的营收贡献排名均倒数第一。即2021年，普瑞眼科的主营收在西南地区、华东地区、西北地区、华中地区、华北地区、东北地区的营收占比分别为29.92%、20.40%、18.59%、13.62%、10.68%、6.79%；2020年，西南地区、华东地区、西北地区、华中地区、华北地区、东北地区的营收占比分别为30.14%、22.57%、17.93%、12.82%、11.14%、5.40%；2019年，西南地区、华东地区、西北地区、华中地区、华北地区、东北地区的营收占比分别为30.35%、19.94%、19.05%、14.35%、12.57%、3.74%。
近三年违法违规四十余次
哈尔滨普瑞曾两次广告违法
作为新上市民营眼科企业，普瑞眼科快速扩张的过程中，也屡屡触碰政策法规红线。其招股书显示，最近三个年度存在几十处违法违规行为，被处罚主体主要为旗下子公司，包括发行人、北京华德、南昌普瑞、上海普瑞(002399)、西安普瑞、重庆普瑞、哈尔滨普瑞等。其中，哈尔滨普瑞曾两次因广告违法而遭到处罚。
其中，2018年10月16日，哈尔滨普瑞因发布的广告内容涉及专业医疗技术和诊疗方法，违反《医疗广告管理办法》第六条，根据《中华人民共和国行政处罚法》第四条第二款、《医疗广告管理办法》第二十二条规定，被责令改正违法行为，罚款10,000.00元。
另外，2018年11月6日，哈尔滨普瑞因未经审查发布网络广告违反《中华人民共和国广告法》第四十六条，根据《中华人民共和国广告法》第五十八条第一款第（十）项，被责令停止发布网络广告，罚款二倍广告费，共计5,128.76元。
笔者梳理发现，最近三年，即2019年至2021年，普瑞眼科涉及医疗机构执业规范类的行政处罚有27个，涉及医疗广告类的行政处罚有13个，涉及执业场所消防类的行政处罚有2个，涉及税务类的行政处罚有3个，涉及环境保护类的行政处罚有1个。
竞争对手陆续上市
同质化、常年0研发产品扛得住吗
目前，哈尔滨普瑞所在的哈尔滨市以及所属地区即东北地区，可不止普瑞眼科一个民营品牌，还包括民营眼科的龙头爱尔眼科(300015)，以及也是在今年内上市的何氏眼科。
其中，何氏眼科在招股书中提及，据中国防盲治盲网统计数据显示，公司白内障手术量连续多年在东北地区名列前茅，眼科医疗技术和诊疗经验优势明显。
而爱尔眼科2021年度，东北地区产生的营收就高达11亿元，远远高于普瑞眼科东北地区在2021年的营收1.16亿元。
综上，普瑞眼科在东北地区的市场竞争能力可见一斑。除了这些已上市的竞争对手外，还有系列未上市或者准备上市的企业。根据中国卫生统计年鉴历年来的数据，民营眼科医院的数量从2016年的485家增长至2020年的1005家，在所有的眼科医院中，民营的数量占比也从2016年的90.3%增长至2020年的94.7%。
可见，赛道越来越拥挤，而同质化较高的各项眼科治疗，最近三年0研发投入的普瑞眼科，能扛得住竞争压力吗？
据招股书，普瑞眼科2019年、2020年、2021年连续三年的研发投入均为0。而同行，其中爱尔眼科的研发费用率分别为1.52%、1.38%、1.48%；华厦眼科相应的研发费用率为0.78%、0.79%、0.82%；何氏眼科相应的研发费用率分别为0.22%、0.19%、0.13%。
此外，普瑞眼科提交的2022年半年度报告，显示报告期内研发投入为254.79万元，主要系增加与眼科相关的临床应用及数字化研究支出。值得注意的是，普瑞眼科的研发项目在今年5月才启动，产生研发费用。
有分析表示，高同质化、竞争激烈等客观因素驱动下，普瑞眼科自身的研发又常年缺席，仅在今年5月开始启动研发，如此一来，未来业绩堪忧。
普瑞眼科曾在招股书中提及，发行人所处的眼科医疗服务行业受我国医疗政策影响较大，同时行业内也存在着激烈的竞争。2020 年，受新冠肺炎疫情影响，发行人经营业绩出现波动，同时发行人享受了新冠疫情环境下支持复工复产的相关政策，包括社保减免政策等，当年实现归属于母公司股东的净利润10,893.14万元，同比2019年大幅增长。2021 年以来，随着发行人执行新租赁准则以及社保减免政策的退出，在激烈的市场竞争环境下，发行人实现营业收入 171,002.09 万元，营业收入增加 25.54%，归母净利润 9,388.93 万元，同比下降 13.81%。发行人净利润率水平较低，若未来发行人无法根据行业政策及竞争情况，采取适合的业务模式，将难以维持收入的持续增长，在净利润率较低的情况下，将出现业绩下滑甚至亏损的风险。
据普瑞眼科最新财报，即2022年三季报，业绩显示增收不增利。营收方面，第三季度、前三季度分别为5.43亿元、14.33亿元，同比分别增长6.31%、5.54%。归母净利润方面，第三季度、前三季度分别为0.43亿元、0.94亿元，同比分别下滑19.35%、下滑20.56%；扣非归母净利润分别为0.42亿元、0.91亿元，同比分别下滑18.31%、下滑18.82%。