来源 :新浪财经2022-04-18
收入快速增长，维持“买入”评级
公司发布2021年报，实现收入4.32亿元，同比增长29.26%。公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，拥有优质客户资源，业务覆盖智能座舱、智能驾驶多个领域。考虑到汇兑损益的影响，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1.10、1.60、2.27亿元（原为1.17、1.66亿元），EPS为1.19、1.73、2.45元（原为1.27、1.79元），当前股价对应PE为45.0、31.0、21.8倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
事件：公司发布2021年年报
2021年，公司实现收入4.32亿元，同比增长29.26%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长0.34%。（1）分业务来看，智能座舱收入为1.77亿元，同比增长56.17%，主要系电装、伟世通、联陆、诺博汽车等客户的智能座舱需求快速增长；智能网联汽车测试收入为0.79亿元，同比增长43.24%，主要系公司汽车零部件客户的自动驾驶测试订单大幅增长；移动地图数据服务收入为0.58亿元，同比增长52.46%，主要系华为智驾业务订单快速增长。（2）公司毛利率为44.83%，同比下降5.09个百分点，主要系人员快速增长造成职工薪酬增长所致。公司销售、管理、财务费用率分别为5.76%、10.63%、2.07%，财务费用率增长2.63个百分点，主要系日元汇率波动引起的汇兑损益增加所致。
软件定义汽车时代，公司进入发展新时期
智能化、网联化是大势所趋，软件在汽车整车内容结构的占比和价值量将快速提升，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%提升至2030年的30%。公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，业务覆盖智能座舱、智能驾驶、电机电控等多个领域；管理团队深耕行业多年，具备丰富的汽车电子软件开发经验，未来有望充分受益于软件定义汽车时代。2022年3月，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），股权激励方案有望绑定公司核心团队，充分调动工作积极性，利好公司长期发展。
风险提示：业务及客户拓展不及预期；行业竞争格局变化。