4月23日，联合化学发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为5.42亿元，同比下降1.8%；归母净利润为6415.49万元，同比下降4.55%；扣非归母净利润为5271.09万元，同比下降16.55%；基本每股收益0.9623元/股。
公司自2022年8月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税）。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.42亿元，同比下降1.8%；净利润为6415.49万元，同比下降4.55%；经营活动净现金流为7105.66万元，同比增长120.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 营业收入下降。报告期内，营业收入为5.4亿元，同比下降1.8%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
4.73亿 |
5.52亿 |
5.42亿 |
| 营业收入增速 |
6.37% |
16.81% |
-1.8% |
? 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为54.66%，13.51%，-4.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 归母净利润（元） |
5921.14万 |
6721.32万 |
6415.49万 |
| 归母净利润增速 |
54.66% |
13.51% |
-4.55% |
? 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为49.36%，10.55%，-16.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 扣非归母利润（元） |
5713.85万 |
6316.71万 |
5271.09万 |
| 扣非归母利润增速 |
49.36% |
10.55% |
-16.55% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
? 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-1.8%，销售费用同比变动30.16%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
4.73亿 |
5.52亿 |
5.42亿 |
| 销售费用（元） |
333.82万 |
359.59万 |
468.05万 |
| 营业收入增速 |
6.37% |
16.81% |
-1.8% |
| 销售费用增速 |
-70.83% |
7.72% |
30.16% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
? 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.8%，经营活动净现金流同比增长120.5%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
4.73亿 |
5.52亿 |
5.42亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
2052.13万 |
3222.5万 |
7105.66万 |
| 营业收入增速 |
6.37% |
16.81% |
-1.8% |
| 经营活动净现金流增速 |
-49.34% |
57.03% |
120.5% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.27%，同比下降15.6%；净利率为11.84%，同比下降2.8%；净资产收益率（加权）为13.86%，同比下降35.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.3%、20.47%、17.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
22.3% |
20.47% |
17.27% |
| 销售毛利率增速 |
13.28% |
-8.21% |
-15.6% |
? 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12.53%，12.18%，11.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
12.53% |
12.18% |
11.84% |
| 销售净利率增速 |
45.41% |
-2.82% |
-2.8% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为24.83%，21.58%，13.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
24.83% |
21.58% |
13.86% |
| 净资产收益率增速 |
23.35% |
-13.09% |
-35.77% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
? 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为61.21%，客户过于集中。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 前五大客户销售占比 |
64.51% |
62.13% |
61.21% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为14.78%，同比下降50.89%；流动比率为5.93，速动比率为4.72；总债务为1000万元，其中短期债务为1000万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.3亿元，短期债务为0.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.389%，低于1.5%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 货币资金（元） |
3123.04万 |
3914.41万 |
3.33亿 |
| 短期债务（元） |
1000万 |
1000万 |
1000万 |
| 利息收入/平均货币资金 |
0.79% |
0.29% |
1.39% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.66，同比增长3.21%；存货周转率为3.48，同比下降14.32%；总资产周转率为0.85，同比下降31.3%。
从经营性资产看，需要重点关注：
? 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.38，4.06，3.48，存货周转能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货周转率（次） |
4.38 |
4.06 |
3.48 |
| 存货周转率增速 |
-4.33% |
-7.29% |
-14.32% |
从三费维度看，需要重点关注：
? 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为468.1万元，同比增长30.16%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售费用（元） |
333.82万 |
359.59万 |
468.05万 |
| 销售费用增速 |
-70.83% |
7.72% |
30.16% |
? 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长55.87%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 管理费用（元） |
1087.01万 |
984.35万 |
1534.27万 |
| 管理费用增速 |
-2.21% |
-9.44% |
55.87% |
? 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长55.87%，营业收入同比增长-1.8%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
6.37% |
16.81% |
-1.8% |
| 管理费用增速 |
-2.21% |
-9.44% |
55.87% |