2022年5月11日三元生物（301206）发布公告称：XINGTAI CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDChenTingting、WT ASSET MANA GEMENT LIMITEDTangBrian、T Rowe Price HK LimitedQiaoYahong、Pinpoint Asset Management LimitedShiWeishen、Orchid Public Investment Management Co LimitedWangMaggie、NTFqinl、Batach SophiaZhoujs、中金公司王文丹宗旭豪黄佳媛吴涵泳候一林、招商银行戴小西、北京志开投资吕飞飞、西藏中睿合银投资管理有限公司陶毅、征金资本刘会铭、德邦证券资产管理有限公司刘婧 LIU MIAO SuLetian、深圳市晨钟资产管理有限责任公司葛蕊、麦星投资王贤姝、福建泽源资产管理有限公司-泽源13号私募证券投资基金林子淅、华安基金刘潇、中信资本黄垲锐、中欧基金管理有限公司廖欣宇、宜信投资李媛媛、兴证证券资产管理有限公司刘璐丹、太平洋保险张玮李卓、太保资产白嘉怡吴晓丹、神农瑞舟1号私募证券投资基金赵晚嘉、深圳展博投资发展有限公司党叶珍、深圳市善道投资管理有限公司-善道港股通精选1号私募证券投资基金杨稳建、深圳市九霄投资管理有限公司陈帅、深圳厚伟润成投资发展有限责任公司李思远、深创投制造业转型升级新材料基金(有限合伙)张秦铭、睿远基金朱璘、平安养老保险股份有限公司王毅成、交银施罗德基金管理有限公司张程、汇华理财 Amundi BOC Wealth Management游彤煦、宏道投资孙博文、国联安基金管理有限公司徐椰香、观富(北京)资产管理有限公司-观富丰悦证券投资基金唐天、高毅资产张雪川、富国基金管理有限公司郭舒洁、大朴资产管理有限公司张璐于2022年5月7日调研我司。
本次调研主要内容：
问：国内和国外赤藓糖醇行业竞争情况?
答：公司用淀粉生产葡萄糖需额外支出成本主要包括用于糖化设备的投入及相应的人工费、水电费和设备折旧费等。根据公司的测算，按照目前市场价格，公司自己使用淀粉提取葡萄糖比直接外采葡萄糖每吨生产赤藓糖醇能够节约成本约600-700元左右。
问：22年截止目前外销部分的量价情况?
答：销量方面：截止目前外销占比来看，外销比例同比微增加。价格方面：受国内厂家低价铺货影响，公司外销价格报价有所下降，从18-20元/kg，降低到15元/kg左右。
问：用淀粉替代葡萄糖能够每吨赤藓糖醇的成本能够降低多少?
答：综合来看，每吨产出能够降低600-700元成本。
问：玉米,淀粉,葡萄糖等原材料价格上涨,公司需要承担上游价格的波动吗?
答：目前来说，葡萄糖价格相比于淀粉价格偏高，公司为了应对上游葡萄糖价格波动，从四月份开始，公司已使用淀粉转换葡萄糖来生产赤藓糖醇，从而转嫁上游葡萄糖价格波动带来的影响。
问：公司其他大客户(例如农夫山泉,康师傅,达利等)22年的情况?
答：达利一季度上半期供货1000吨左右，但是一季度末开始销量有所下降，根据反馈的情况，是因为受疫情影响产品销路受阻，库存还没完全消化。康师傅、百事都是通过经销商供货，销量相对稳定，农夫山泉供货量有所增加。
问：外销客户中欧洲在海外的占比?
答：公司外销的范围相对较大，包括南美、北美、欧洲、非洲、中东、东南亚等，公司客户涉及乌克兰、波兰、俄罗斯等欧洲国家，俄乌战争以来，导欧洲地区的销量有所下滑。
问：外销客户对产品有怎样的质量要求以及更换供应商难易程度?
答：国外客户对于产品质量要求比较严格，习惯了购销渠道后，只要不出现产品或者价格问题，一般不会考虑更换供应商，因为一旦更换供应商需要投入较多的时间和人力重新考察来确定。公司外销客户主要是以经销商为主，经销商的客户主要为零售端客户，在销售过程中，公司需要通过零售端客户的质量认证，对于新进的企业来说，即便产品质量好且价格低，客户也不会立马使用他们的产品，还需长期进行质量检测和反复考察认证，客户使用的惯性难以在短时间内得到改变。加之新进公司在低价产品处理完后，为快速获取市场利润不会长期以低价销售，对于公司的产品来说，在质量、市场信誉、市占率、成本等方面都有较大的优势，依靠短期的低价亏本促销很难做到长期的竞争。
问：出口方面公司可能丢了一些份额,公司认为抢占份额可能性比较大的是哪些企业?
答：目前，公司出口量稳定，市场份额没有明显减少。
问：2022年第一季度的毛利率下降,销售价格同比去年下降的幅度没有特别大,成本端主要是蒸汽和电费导致了毛利率的下降吗?
答：2022年第一季度蒸汽涨幅约60%，电价涨幅约20%，对公司一季度的毛利率产生了冲击。
问：2万吨阿洛酮糖项目进展?
答：技术层面上，公司从18年开始攻关，先后同中科院天津生物技术研究所、天津大学、天津原中科技签署了阿洛酮糖相关技术开发合同，已实施“阿洛酮糖制备技术研发”“阿洛酮糖精制技术研发”等工艺研发项目，储备了阿洛酮糖制备基础技术。目前，公司已做出样品，但是生产清洁指标尚待改进，后续产出产品需要验证技术和设备的有效性。建设层面上，根据公司公告，该项目已在建设当中，预计6月厂房能够建设完成，机器设备会陆续安装，预计今年该计划能够投产，如项目取得重大进展公司会及时发布相关公告，请以公告内容为准。
问：阿洛酮糖主要面向海外需求,赤藓糖醇获得海外客户的认可也需要一定的时间,那么海外认证阿洛酮糖后真正产生收入的时间周期需要多久?
答：阿洛酮糖和赤藓糖醇进入市场时间具有不相同性，公司赤藓糖醇进入国内时间虽然较早，但是相比于进入国际市场时间仍然较晚，当时美国嘉吉公司为产能最大且具有稳定的存量客户，客户在接触新供应商时会非常谨慎，造成公司花费了一定时间积累客户。而阿洛酮糖，21年才开始在美国市场上有产品销售，22年客户开始关注阿洛酮糖产品，目前公司已收到部分国外客户的询价，相对于国内外市场，阿洛酮糖都是处于开始起步阶段，公司预测阿洛酮糖进入市场的时间会比赤藓糖醇短。并且，公司依靠赤藓糖醇已经和国外客户建立了良好、持久的战略合作伙伴关系，公司产品的质量管理已得到客户的充分认可，具有较高的信赖度，只要产品在质量稳定性上没有问题，会很快进入销售状态。
问：2022年往后全年的葡萄糖成本的预期?
答：葡萄糖价格较淀粉价格每吨偏高，4月份开始，公司已使用自有技术糖化淀粉提取葡萄糖来生产赤藓糖醇，生产成本略有下降。
问：用淀粉生产葡萄糖需要的额外支出成本?
答：公司用淀粉生产葡萄糖需额外支出成本主要包括，用于糖化设备的投入及相应的人工费、水电费和设备折旧费等。根据公司的测算，按照目前市场价格，公司自己使用淀粉提取葡萄糖比直接外采葡萄糖每吨生产赤藓糖醇能够节约成本约600-700元左右。
问：目前的供需格局下,公司的产能?未来产能规划?募投资金使用情况?
答：产能方面：公司目前有8.5万吨产能，募投项目5万吨产能（尚未达产），总计13.5万吨产能。未来产能规划：1、公司在募投项目5万吨赤藓糖醇建设完成后，没有进一步扩产赤藓糖醇产能的计划。2、公司以自有资金正在开工建设2万吨阿洛酮糖生产线。募投资金使用情况：公司募集资金共分为三部分。一是建设年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目，预计投资金额7.7亿元；二是补充流动资金1.3亿元；三是超募资金。为紧抓市场机遇，公司于2021年提前开工建设5万吨赤藓糖醇项目。公司募集资金到位后，发布了以募集资金置换预先投入5万吨赤藓糖醇项目的公告，置换金额约为4亿元。同时，以部分募集资金（含超募资金）购买银行大额存单。未来，公司募集资金还将应用于技术中心和莱鲍迪苷M等项目的建设和研发。
三元生物主营业务：赤藓糖醇及复配糖产品的研发、生产和销售
三元生物2022一季报显示，公司主营收入2.73亿元，同比上升3.46%；归母净利润6276.6万元，同比下降9.64%；扣非净利润4982.31万元，同比下降28.25%；负债率9.09%，投资收益1515.85万元，财务费用-559.27万元，毛利率24.27%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为127.23。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6934.65万，融资余额减少；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，三元生物（301206）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)