在一个浪漫的场合，某位男士捧着花向女友求婚，拿出一颗DR钻戒，献上一片真心，“如果你要问我爱你多久，那就是股票解套的时候”。女生听了，留下了满意的泪水....
虽然上面只是一个段子，却反映了男股民复杂的心情。
9月6日，DR钻戒母公司迪阿股份再次下跌，创下7连阴行情。截至发文，该公司股价约为48.96元，总市值约为195.8亿元。
回顾行情走势，迪阿股份自2021年12月15日涨至178元后，便上演了“上市即巅峰”的剧情。短短10个月，该公司股价合计跌超70%，总市值蒸发超500亿。
目前，迪阿股份的滚动市盈率约为17倍左右，同期行业平均值为35.84倍。即使估值跌了这么多，市场依然不买账，为啥？
原因一是业绩问题。
2022年上半年，迪阿股份实现营收20.85亿元，同比下降10.13%；实现归属净利润5.785亿元，同比下降20.62%。该公司对此解释称，业绩承压受疫情导致门店客流下降和消费者延迟购买有关。
A股的投资逻辑在于企业盈利增长，一般来说，业绩亏损或业绩下降的公司较难得到市场追捧。
回顾历史业绩，2018年至2021年，迪阿股份营收分别同比增长34.27%、10.96%、48.06%、87.57%，归属净利润分别同比增长8.83%、-3.18%、113.44%、131.09%。过去四年，该公司营收增速保持双位数增长，净利润除了2019年外均保持正增长。
我们关注到，迪阿股份的盈利能力高于同行公司。截至2022年上半年，迪阿股份的毛利率为70.63%，周大生、中国黄金、老凤祥的毛利率为22.16%、4.35%、7.69%。
迪阿股份的生意是比较赚钱的。据了解，该公司算上门店装修、首次铺货、固定资产及道具等，一家门店的投资成本低于110万元（剔除130-140平米的大型门店）。如果店铺正常经营，大概半年就能回收成本。
当然，迪阿股份也存在不少争议。
据大众证券报报道，该公司涉嫌虚假营销、虚假宣传，典型案例如在某社交平台上伪造求婚事件。还有媒体报道称，该公司被曝光能冒名购买现象，有人做实验发现，在DR官网注册成为平台用户后，用其他朋友的姓名和身份证号可以正常购买该品牌的钻戒。有网友曾爆料称，花500元可以消除DR钻戒的购买记录，而迪阿股份方面表示否认。
此外，“男士一生只送一人”的品牌理念也被监管层提问是否存在被模仿、复制或涉嫌虚假宣传等风险，该公司也承认了有被模仿、复制的风险。
原因二是市场竞争激烈，加上培育钻石概念火热，迪阿股份的投资逻辑有所动摇。
迪阿股份主打的是钻戒这一细分领域，求婚钻戒、结婚对戒占当前营收比例为98.01%。该公司在该行业的市占率低于10%。
实际上，珠宝首饰行业竞争十分激烈。公开数据显示，截至2020年，中国珠宝市场市占率前五名企业分别是周大福、老凤祥、老庙、周生生与周大生，市场份额为7.6%、7.5%、3.5%、1.3%、1.1%。
在国内，国际高端品牌包括Cartier、 Tiffany&Co等，它们的产品涉及钻戒、首饰、腕表、香水等奢侈品类；国内高端品牌包括周大福、周大生、周生生等，它们的产品涉及黄金饰品、钻戒、首饰等品类；此外，I Do 等新锐品牌也在兴起，聚焦于钻石市场，它也是迪阿股份竞争对手之一。
从市场需求端看，2021年结婚人数为764.3万对，相比2013年高峰时期的1300多万对降幅超40%。随着结婚人数减少，迪阿股份的业绩成长性还能保持吗？
此外，近两年培育钻石概念兴起，也对迪阿股份形成挑战。（附注：迪阿股份暂未涉及培育钻石这块业务）
培育钻石是指利用先进的技术和设备在实验室中培育出与天然钻石具有相同碳元素排列结构的钻石。培育钻石的用途包括珠宝首饰。相比天然钻石，培育钻石具有售价低、款式多样等特征。
值得一提，在今年8月末，多家券商机构纷纷唱多迪阿股份，目标价在72元以上。按此估算，该公司有44%以上涨幅空间。
迪阿股份后市表现如何，我们将继续保持关注！