来源 :网易财经2022-03-14
2022-03-14东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《2022年1-2月经营数据点评:归母净利同比+38%,加码品牌建设、拓宽渠道网络》,本报告对迪阿股份给出买入评级,当前股价为89.61元。
迪阿股份(301177)
事件点评
公司2022年1-2月营收同比+32%,归母净利润同比+38%。2022年3月14日公司发布2022年1-2月经营数据,公司2022年1-2月实现营业收入7.96亿元,同比+32%;实现归母净利润2.29亿元,同比+38%,经营业务稳步增长。
公司拓店稳步推进,2022年1-2月共新增9家门店。公司完善销售渠道网络,进一步拓展线下门店。截至2021上半年,公司共有门店375家,大部分开设于经济发达的一二三线城市,其中直营门店345家。2021年12月,新增门店共20家,其中直营17家、联营3家。2022年1-2月,公司共开设7家直营店、2家联营店,主要位于一二三线城市,单店面积约为80-100平方,单店投资成本约为100万元。
公司2021年实现归母净利润13亿元,同比+131%。公司2022年2月28日晚披露2021年业绩快报,公司实现收入46.2亿元,同比+88%;实现归母净利润13亿元,同比+131%;实现扣非归母净利润12.5亿元,同比+131%,经营业绩持续向好。
独创“一生只送一人”的购买规则,品牌文化独特。品牌方面,DR品牌独创“男士一生定制一枚”的购买规则,以绑定身份证的方式进行购买资格限制,赋予DR求婚钻戒“唯一”的特质,满足消费者情感诉求。珠宝行业品牌之间产品本身差异不大,在品牌力加持下,DR的独特性与稀缺性凸显,与竞品形成了有效区隔。产品方面,公司未来也将在品牌力提升的基础上增加产品力,承接国内外设计师,打造具有设计感的产品,实现产品迭代升级,持续提升品牌溢价。
轻资产运营加速拓店,全直营定制模式实现较短回收期。公司以全直营定制模式运营,根据消费者需求委外生产加工,定制周期不超过30天。店铺中试戴样品为锆石,铺货成本较低,单店投资成本约为80-100万元(剔除130-140平米的大型门店),投资回收期平均仅半年左右。轻资产运营模式下,公司能够控制自己的存货水平,保持健康的现金流,同时拓店速度也得以加快。未来,公司将持续增加高线城市店铺密度,提升品牌曝光度。同时,公司也将填补空白区域,进一步完善渠道布局,刺激业务规模增长。
盈利预测与投资评级:迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司,较高的品牌认知度,较深的品牌壁垒,有出色的营销能力和盈利能力,我们预计公司将进一步下沉铺店,收入利润有望实现高增,我们保守预测,将公司2022-23年归母净利润由18.9/24.8亿元下调至17.2/22.5亿元,同比增速32%/30%,最新收盘价对应2022-23年PE分别为21/16倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,婚恋钻饰需求和渠道拓展不及预期,身份信息泄露风险等。
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级11家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为140.53。估值分析工具显示,迪阿股份(301177)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)