2022年5月28日中科江南（301153）发布公告称：国泰君安李沐华李博伦李雪薇朱丽江、新华资产朱战宇、富国肖晶、汇添富夏正安、中信资管刘雯蜀、人保养老李金阳、广发基金宋兴未、交银基金刘庆祥、申万菱信梁国柱、创金合信郭镇岳周智敏陆迪、汇丰晋信陈平李迪心、海富通于晨阳于2022年5月27日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请具体介绍国库集中支付电子化产品的政策基础和基本业务模式.
答：根据《中华人民共和国预算法》第六十一条的规定，国家实行国库集中收缴和集中支付制度，对政府全部收入和支出实行国库集中收付管理。从技术角度方面来说，国库集中支付实现了支付环节的“无纸化，取消了纸质凭证和单据流转，依据电子指令办理财政资金支付及清算等业务，实现财政资金安全、高效运行的管理模式。在支付业务纳入电子化管理后，把传统支付管理相对独立的分散控制通过流程再造整合成一个完整的管理链条，从而引发国库管理理念的更新和管理方式的变革。公司是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者，是国库集中支付电子化细分领域的领先企业。截至2021年12月，公司国库集中支付电子化业务覆盖了35个省级，328个地市级以及2828个区县级财政单位。
问：请具体分析一下支付电子化解决方案业务的市场空间.
答：支付电子化解决方案业务下游需求主要包括支付电子化的进一步升级和推广下沉、银行对等部署支付电子化、信创背景下的支付电子化系统的适配改造及配套运维服务等。财政单位支付电子化的进一步升级和推广下沉：主要包括对标财政预算管理一体化的新政要求进行升级和向省市县乡四级全覆盖的推广下沉两方面需求。信创背景下的支付电子化系统的适配改造：基于信息技术应用创新、自主可控要求，存在支付电子化系统适配改造的需求，即通过开发适配，产品需实现与主流国产化软硬件产品功能、性能和兼容性互相验证，能够在信创环境的操作系统、数据库、应用中间件、消息中间件、服务器和终端机等基础软硬件环境内实现原有支付电子化功能。
问：请介绍一下支付电子化的业务流程
答：国库集中支付是通过电子凭证库在财政、人民银行、代理银行三个系统进行三方对等部署，搭建包括电子凭证库及电子印章系统在内的安全支撑体系，实现了财政、人民银行、代理银行三个系统的无缝对接和财政、人民银行、代理银行、预算单位四方支付凭证电子化管理，实现了安全、高效管理国库资金的功能。支付电子化业务流程主要是以下几个步骤：1、预算单位在与财政共享的国库集中支付系统中发起用款申请通过审核后。调用财政电子凭证库标准接口生成《授权支付凭证》，再通过财政电子凭证库调用电子印章系统，对《授权支付凭证》进行电子签章。2、预算单位在业务系统中选择支付方式为银行支付柜面系统或银行自助柜面系统将《授权支付凭证》通过财政部门电子凭证库系统，传送到代理银行电子凭证库系统中。预算单位按照银行支付柜面系统或银行自助柜面系统要求完成相应支付程序和凭证流转。3、当天业务终了，代理银行调用电子凭证库接口汇总生成《授权支付清算划款申请凭证》，通过电子凭证库调用电子印章系统接口进行签章，分别发送财政部门和人民银行的电子凭证库。4、财政部门业务系统调用电子凭证库接口获取《授权支付清算划款申请凭证》，签收后生成《财政授权支付清算划款凭证》，审核签章后通过财政部门电子凭证库发送至人民银行电子凭证库。5、人民银行电子支付前置系统调用电子凭证库接口，获取代理银行发送的《授权支付情况划款申请单》和财政部门发送的《财政授权支付清算划款凭证》，进行核对审核并签章，确认后人民银行电子支付前置系统通过调用TIPS/TBS系统完成清算。6、人民银行将代理银行的《授权支付情况划款申请单回单》通过电子凭证库发送代理银行；将财政的《财政授权支付清算划款凭证回单》通过电子凭证库发送财政。
问：请介绍一下预算管理一体化平台产品.
答：党的十九大从全局和战略的高度强调加快建立现代财政制度，明确提出要建立全面规范透明、标准科学、约束有力的预算制度，全面实施绩效管理，对预算制度建设提出了新的更高要求。党的十九届四中全会重要决定再次强调了要完善标准科学、规范透明、约束有力的预算制度。预算管理一体化系统是围绕财政性资金的预算编制、预算调整、预算执行及决算的主线，为各级政府财政部门的人、财、物管理提供全面解决方案的软件系统。财政预算管理一体化解决方案以信息系统整合为突破口，基于财政业务衔接一体化、信息资源一体化、管理流程一体化、技术实现一体化和对外服务一体化的建设思路，全面覆盖财政业务、提高系统数据共享、实现财政科学化、精细化管理目标。系统涵盖政府财政性资金使用的方方面面，包括基础信息库、项目库、预算编审、用款计划管理、集中支付管理、实拨管理、工资发放管理等多个功能。
问：请介绍下公司的客户构成情况和产品定价及季节性.
答：由于公司业务具有主管部门业务主导性，国库集中支付电子化、财政预算管理一体化和集中采购、统一部署的预算单位财务服务平台，通常由财政部门客户制定标准、牵头选定产品和服务供应商，银行客户和行政事业单位客户配套部署、采购相应产品和服务。2021年，银行类客户占收入约7成，财政和行政事业单位客户占收入约3成。公司主要采用“基准定价+定制开发因素+市场因素”的方法确定销售价格策略，最终均通过招投标或商业谈判等程序确定销售价格。在业务开展过程中，基于客户不同需求，合同约定提供产品和服务通常为具体产品的，合同交易价格为组合报价。因为公司主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位，受到整体工作进度习惯安排的影响，存在向年底倾斜的季节性因素。
问：疫情对公司是否有影响?
答：疫情对公司的影响主要表现在不方便对客户的销售、服务以及部分项目驻场开发。目前观察影响可控。主要原因一是我们主要产品和服务遍布全国，疫情影响严重的地方还是小部分地区，其他地区生活生产比较正常。第二中科江南相比于C端大消费行业或者依靠供应链的生产行业，受到影响更小。目前来看，在全国复工复产的大环境下，公司的各个项目基本都在稳步推进。
问：公司之前人员增加较快,未来人员未来有何规划?
答：公司前几年开发业务增长较多，因此以研发为主的人员增长较快。今年预计公司将综合考虑业务进度，保持人员适度净增在10%-15%左右，做到成本、费用和效益的匹配。
问：公司在数字货币方面的探索?
答：公司一直在研究探讨数字人民币的使用场景和业务模式。数字人民币作为数字形式的法定货币，具有安全、高效、可溯源等特点，利用数字人民币的特性，将数字人民币用于财政资金支付业务中，可以实现资金和交易的安全、稳定、可控、可追溯。我们设想基于现有的国库集中支付电子化体系，财政在拨付专项资金或补贴业务中进行集中支付时通过制定资金发放与使用规则，实现数字人民币国库集中支付，这样利用数币的可追溯性，实现交易信息反馈，便于财政进行资金监管和准确发放。例如：在乡村振兴资金拨付上进行数字人民币应用，按照政策规定和数字人民币合约规则，定向定额发放给被补贴对象，实现乡村振兴资金各环节的穿透式监管，保障了如农机购置补贴、种植补贴等资金的专款专用，可以切实提升对专项资金的监管力度。中科江南已与与苏州市财政局签订战略合作协议，就国库集中支付电子化数字人民币业务方案进行试点探讨。
中科江南主营业务：电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等
中科江南2022一季报显示，公司主营收入7697.91万元，同比上升31.22%；归母净利润-115.22万元，同比上升85.18%；扣非净利润-275.21万元，同比上升64.66%；负债率49.93%，投资收益101.31万元，财务费用-288.57万元，毛利率54.86%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入681.2万，融资余额增加；融券净流出5330.92万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，中科江南（301153）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。