来源 :每经网2024-01-05
2024年1月5日，民生证券发布研报点评隆华新材（301149）。
事件概述。2024年1月3日，公司董事会审议通过了《关于拟签订投资协议书的议案》，公司拟设立注册资本不低于3亿元的全资子公司，投资约人民币16亿元在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区投资建设“20万吨/年高性能改性高分子材料”项目，并建设高分子材料研发中心，其中固定资产投资13亿元。
改性高分子项目高标准签约、预计快节奏实施。根据公告显示，项目计划建设年产20万吨高性能改性高分子材料生产线，主要生产包括改性尼龙系列、改性聚酯系列、工程化聚烯烃系列等改性高分子材料。拟投资建设研发中心，开展高性能改性高分子材料、尼龙66聚合及聚醚板块等业务的研发，打造研发与生产一体化基地。公司与园区约定高标准的投资和产出标准：其中项目总投资16亿元，投资强度1383万元/亩。项目在交地后5年内达产，达产后工业产值不低于每年46亿元，土地产出强度不低于每年4894万元/亩。达产税收不低于每年2亿元，达产税收产出强度不低于每年213万元/亩。同时，项目达产后实现属地贡献销售收入46亿元，获得专利数10个。进度方面，公司方承诺自协议签订起3个月内提交符合规划部门要求的两图一表（总平面图、鸟瞰图、基本情况信息表）及方案文本，竞得地块后6个月内开工，在交地后30个月内竣工，在交地后36个月内投产。
本项目既是公司产业链延伸的又一重大举措，更是企业国际化的起点。此前，公司在山东淄博规划实施了尼龙66树脂产业链项目，项目目前建设顺利推进中。本次新投资的改性塑料项目是公司尼龙66树脂项目向下游延伸、增强产业链竞争力的重大举措。同时，本项目是公司首次走出山东，赴外地进行产业投资。在上海落户研发中心也将增强公司对各层次人才的吸引能力，大幅加速公司的国际化。
投资建议：公司是国内聚醚行业龙头企业，主要从事聚醚系列产品的研发、生产与销售。以聚醚为基础，延链扩链，进军聚醚胺和尼龙等新材料领域。公司多个在建项目，投产后有望驱动未来三年内公司快速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.49、4.08、6.51亿元，EPS分别0.58、0.95、1.51元，现价（2023年01月04日）对应PE分别为22x、13x、8x。我们看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：1）项目建设进度不及预期或无法达到预期收益风险；2）原料价格波动风险；3）安全生产风险。