来源 :博卫资讯2026-01-22
账面现金及理财超11亿元，洁雅股份却做出一个反常操作：在九个月内，将对外担保余额从5800万元急剧推高至2.14亿元，增幅达269%。资金不用于境内主业，反而密集为经营薄弱的海外新设子公司提供巨额担保，引发市场关注。
担保流向海外“空壳”
截至2025年三季度末，公司资金充裕，却选择通过担保为海外扩张铺路。被担保对象多为新设主体：成立数日的新加坡公司即获1.5亿元担保;成立仅四月、总资产仅4.45万元的美国亏损子公司，也获得5200万元担保。这种“境内担保、境外用款”虽有效率优势，但将巨大风险敞口对准无实质经营的空壳公司，一旦海外项目失利，风险将直接传导回母公司。
资本配置矛盾凸显
与对海外的“慷慨”形成对比的，是公司境内主业的迟缓与跨界投资的失利。
募投项目延期：主要湿巾扩建项目投资进度不足50%，已两度延期。
跨界投资亏损：投资的美妆基金、医疗器械子公司均持续亏损，拖累业绩。
海外激进扩张：计划在美国、埃及投建大型生产基地，但面临高成本、劳工及政策等显著风险。
一边是充裕现金与缓慢主业，一边是激进担保与海外豪赌，洁雅股份的操作凸显了其在增长焦虑下的路径矛盾。在行业出海热潮中，如何平衡风险与速度，确保资源聚焦于核心能力，是企业必须面对的考题。